中美央行「双缩」但未必「双凄」(组图)

发布 : 2017-5-22  来源 : 明报新闻网


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美国联储局



中国人民银行


【明报专讯】今年全球同步复苏，正是美国与中国央行收紧货币的好时机。中环资产投资行政总裁谭新强说，美国加息是意料中事，要留意的是美国联储局的缩表行动。报表规模4.3万亿美元，主要资产为最安全多国债和按揭债。缩表对利率曲线的形态有一些影响，但绝非系统性危机。

他同时指出，中国减债的迫切性更强，目标是控制增速在名义国民生产总值（GDP）以下。更辣手的是缩小影子银行的10万亿美元资产，是美国联储局的两倍半。但是，中国GDP只为美国的六成。短期理财产品支撑的资产，包罗万有，较好的是一些长期债券，就算没有信用风险，都有严重的年期错配。在加息周期下，债券价格下跌，怎能保本？

其他所谓「非标」产品就不用说了，投资项目千奇百怪，有些在东北盖房，有的搞演唱会，有的可能在帮某公司搞「假增资」，资产质素跟美国联储局有天渊之别。

谭新强警告说，中国影子银行是在商业银行的表外，跟央行的报表连一点边都沾不上。再要幻想银行、保险、信托等中介机构，或政府出来包底，无疑是痴人说梦。奇怪的是仍有不少金融机构，闭著眼睛推销这些所谓「固收」产品。

「固收」这名称误导投资者，价格不动的原因不是它安全，而是产品没有流动性，无法报价，其实非常危险。

他指出，美国缩表，市场有点不安，最差或是一场汽车次按小风波。对比下，中国缩小影子银行，有如拆计时炸弹，搞得不好，几大危企爆煲，后果非常严重。

谭新强说，若问中国的结局是否一场凄厉的雷曼式金融海啸吗？答案肯定是不。中国金融系统是近乎封闭的，中央负债率很低，绝对有能力处理问题。中国看重「社会公义」，出了事必先把有关人等抓起来，部分投资者会有损失，但一般大企业都能活下去，只没有之前那么风光。