陆东:港股尾季续升 明年牛一转牛二(组图)

发布 : 2017-10-08  来源 : 明报新闻网


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陆东指恒指全年高位在第四季才出现,稍后可以突破9月高位28248点 。(李绍昌摄)





中港通资产管理投资总监陆东接受访问时表示,目前香港市场资金仍然充裕,料港股短期整固后,本季仍有机会再创今年新高。选股方面,陆东看好拥有农地可望释放价值的香港地产股。

不过,他担心随著美国联储局进一步加息,以及大陆亦加快收水,香港资金充裕的情况在明年将会逆转,料届时港股由「牛一」转为「牛二」,期间将出现较大型的调整。

明报记者 叶创成

在腾讯(0700)、友邦(1299)及中资金融股领跌下,恒指9月底回吐1.2%;总结全月,恒指则下跌1.5%,今年以来连升8个月后断缆。

外围方面,德国总理默克尔成功连任,带动MSCI欧洲指数上月劲升3.8%。踏入第四季,股市将何去何从?今期访问中港通资产管理投资总监陆东。陆东认为,恒指升势未尽,看好香港地产股,对内房有保留。

如联储局缩表,投资者的风险胃纳料下降,不利环球股市表现。结果恒指于9月19日创逾两年高位28248点后,随著联储局21日宣布缩表,恒指反覆下跌,9月底收报27554点,已经从高位回落694点或2.5%。

回顾恒指今年表现,由去年底的22000点起步,首8个月均录得升幅,至9月19日高位28248点,累计劲升6248点或28.4%。9月最后一个多星期大市回落,到底是转势下跌,抑或只是借势调整?假如是调整的话,幅度又有多大呢?

料27000点有支持 冀本季突破上月高位

陆东预测,港股在第四季仍有上升动力,「我个人希望今年港股可以好到尾,即是说,即使恒指短期调整未完,但稍后跌至27000点附近便应该有支持,跟著可以转跌为升,因为市场资金仍然充裕。即是说,我希望恒指全年高位在第四季才出现,稍后可以再创新高。

假如港股今年升浪未完的话,有何股份可留意呢?陆东认为,特首林郑月娥将于本月公布施政报告,当中房屋政策是重中之重,估计将容许发展商以折扣价为农地补地价用来兴建港人首置上车盘,释放农地潜力,故香港地产股可以留意。

作为比较,他指出,中央近日已在多个大陆三、四线城市推出楼市限购及限贷措施,在政策转向的情况下,料内房股股价难以延续今年以来的强势。

虽然陆东对第四季港股后市审慎乐观,但他对明年的市况却略有保留。

他形容,目前港股处于牛一,即恒指去年2月12日跌至18278点时熊市已告一段落,转熊为牛,「恒指今年有一个特徵,就是即使整体大市上升,惟盈利增长及不上指数升幅(编按:根据彭博数据,恒指今年每股预测盈利等同恒指的2185点,按年增长20.7%),即是市盈率上升了,这完全符合牛一的规律。另外,今年以来基本上是板块轮流炒,炒完科网,跟著是汽车、内房、内险及内银,不少板块均有理想表现,因为资金充裕,这亦是典型牛一特徵」。

今年恒指升近三成 盈利暂未跟上

回顾恒指在2003年至2007年的牛市表现,恒指于2003年4月25日下跌至8331点见底之后,跟著10个月展开强劲升浪,2004年3月1日最高报14058点,累积升幅达68.7%,陆东认为,当时属于典型「牛一」市况,「经济未见底,市场好恐慌,但是股市不断上升,因为醒目钱已经开始买货」;跟著时任中国国务院总理温家宝推出宏观调控措施,恒指在短短两个多月内曾经急跌逾两成,5月17日最低报10917点,直至年底始能突破前顶再展升浪,陆东将该段牛市中的调整期称为「牛二」。

是次陆东重提14年前的市况(见图1),原因是他相信港股明年将由「牛一」踏入「牛二」,故假如恒指在今年第四季真的出现高位,反而是略为减磅的时机,「我觉得『牛一』已经行到水尾了,我担心明年会进入『牛二』,因为当估值扩张到某一程度后,市场便开始对盈利有要求,假如盈利跟不上,股价自然便会调整。我觉得是次的『牛二』未必是短时间,可能是一、两年,要视乎有没有没有政策配合,出现新的领头板块,等盈利打好基础一段时间后,才会出现『牛三』的大型升浪」。

中美势加快收水 港股明年料调整

根据陆东的分析,美国及中国料于年底开始进一步收紧货币政策,令香港资金充裕的大环境改变,是港股由「牛一」转「牛二」的催化剂,「虽然美国由2015年底至今加息4次,对香港银行体系的流动性暂时没有不利影响,但是联储局主席耶伦最新预测,年底将再加息1次,明年再加息3次,即是说美息将持续向上,这样的话,投资者买美元沽港元的套息活动便会增加,当环球热钱逐步离开的时候,我相信香港迟早要跟随美国加息。

另外,你要留意近月中国广义货币供应(M2)增长率已回落至接近名义经济增长率(Nominal GDP Growth Rate)的水平,即是说是人民银行亦已开始缩表,我觉得当美国及中国都加快收水的时候,便是港股由『牛一』转『牛二』的契机」。