海通杨建新：持有优质港股 迎接明年升市(组图)
发布 : 2017-12-10 来源 : 明报新闻网
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港股近年表现多受中国经济影响，因为很多上市公司的盈利来源是中国大陆。（资料图片）
海通杨建新展望港股后市，认为中美经济向好，加息步伐料循序渐进，对港股明年表现偏向乐观。（刘焌陶摄）
明报记者 叶创成
结果腾讯股价11月最后一周累跌30.8元或7.4%，拖累恒指期内亦下泻792点或2.7%，跌幅属今年以来最大，12月1日收报29074点，属半个月以来低位。
旗下港股基金 首11个月赚47%
值得注意的是，腾讯该周成交量达2.27亿股，属2014年4月以来最高的一周；当中，恒指12月1日收市后调整成分股比重，而腾讯占比由12%至10%，不少追踪恒指表现的基金因此亦须减持腾讯，故腾讯当日成交量达7900万股，成交额达308亿元，创下港股史上非配股上板及新股挂牌的成交纪录，全日大跌3.3%，是表现最差蓝筹，并且以全日最低位385元收市。在该周以前，腾讯股价今年以来升势如虹，单一股份为恒指贡献逾2100点的升幅；而腾讯该周转跌7.4%，亦拖累恒垮媎著调整，可谓「成也腾讯、败也腾讯」。
在港股此一关键时刻，今期专访基金界另一具分量的人物——海通国际资产管理部主管兼投资总监杨建新分析后市。根据晨星亚洲的数据，由杨建新及其团队管理的「海通香港特区基金」今年首11个月回报达47.28%，在全港所有强积金基金中表现称冠，而该基金在去年3月《亚洲资产管理》杂志举办的「2016年强积金奖项」中亦获得「长期回报表现大奖——最佳十年期回报表现—股票基金（香港及中国）」，可见其不只今年回报突出，长期表现同样获业界肯定。
明年中美经济息口走势利港股
杨建新分析，港股近年表现主要受中国及美国两大经济体的影响，因为很多上市公司的盈利来源是中国大陆，受中国宏观经济影响；而香港奉行联系汇率，也是开放经济体，美国作为全球最大经济体，其汇价及利率走势也会牵动港股。
而就目前情况来说，他对明年中国、美国经济，以至港股表现仍相对乐观，「我们首先分析美国经济，市场已预计联储局本月会加息，也有个别分析员预计明年还会再加息3次，只要息率走势在预期之内，便不会为港股带来太大的冲击；而且美国目前还处于加息周期的前期阶段，加息意味经济好，从过往经验来说对港股的影响属中性偏正面」。
「第二个因素便是中国大陆，我们认为中国宏观经济已于2015年底、2016年初见底，今年经济按年增长料达6.7%至6.8%，优于市场预期，而此一趋势明年仍会延续下去。至于市场关注中国10期国债孳息率近日逼近4厘，反映中国内地长期资金成本趋升的问题，我们相信中央仍会采取稳健的货币政策，不会收得更紧，故该长债息率明年平均料低于4厘，也就是说与今年比较升势有所放缓，对上市公司利息开支的影响不会太大」。
投资最多30股票 每年换手率低于1倍
对于旗下基金表现优越，杨建新指出，背后是一个优秀的投资体系。他解释，海通看重蓝筹股或市值比较大的股份，在香港千多只主板上市公司中，只会考虑投资市值最高的40%，跟著再按照5个纬度去选股：「第一个纬度是股票的估值，我们一般以市盈率或市帐率来衡量，但估值不是愈低愈好，最重要的是合理，而且要结合其他纬度一起分析；
第二个纬度是成长性，我们倾向持有一些过去几年每年均录得盈利增长、而且预测未来几年盈利可望持续增长的上市公司；
第三个纬度是盈利质素，这便不是简单去看上市公司的每股盈利（EPS），而是著眼于EPS里面有没有现金流来支撑，也就是说，我们重视真正有现金流支撑的盈利，而不是靠粉饰会计帐目所带来的盈利；
第四个纬度是我们分析师对该股票的看法，与前3个纬度的市场公开资料不同，我们会因应内部调研判断哪个行业未来发展前景较好、哪一上市公司在该行业有竞争优势来进行投资，这点是很关键的；
第五个纬度是股票的成交量及价格波动，我们希望投资组合能够稳定上涨，故组合内不希望包括一些成交量偏低，价格波动特别大的股票」。
海通资产管理团队根据上述5大纬度选出约80只优质港股后，便会就此深入研究，就每一家上市公司的财务数据与同业深入比较，并且与管理层见面，希望优中选优，「我们的研究是从风险点考虑，即使它可能是很好的公司，但假如有一点令我们觉得不舒服，我们便会把它排除掉不作投资」。
「海通香港特区基金」经上述严格标准挑选出的20至30只股票，当中包括各行各业（见图），杨建新倾向在买入后持有一段长时间，故此该基金每年的平均换手率低于1倍，「这就是说，我们持有的组合平均1年也不会转手一次，这也意味我们持有的单一股票的平均时间超过1年，当然有些公司会持有2年，或者在更长时间一直持有」。
重视长期回报 不会频繁买卖
截至今年10月底，腾讯是「海通香港特区基金」的最大持股，该股股价上月以来经历大上大落后，海通对该股有何最新看法呢？杨建新不评论个别股票，但重申该行重视长期回报的投资理念，「我们按照上述5个纬度挑选出来的公司，会持有一段长时间，不会因为中间的波动作很频繁的买卖。只要某一股票的估值与成长性还是不错，我们仍会继续持有」。
「海通香港特区基金」在今年首11个月回报达47.28%，杨建新有否信心该基金在本月以至明年继续录得佳绩呢？他不忘提醒投资者留意风险，指该基金投资于港股，故基金表现与港股整体表现有关，「假如港股整体市场出现比较大的回落，我们基金的表现也会受影响」。
杨建新小档案
● 现职海通国际（0665）资产管理业务主管，并担任海通资产管理(香港)有限公司、海通国际资产管理有限公司及海通国际投资经理有限公司的投资总监和董事总经理， 全面负责资产管理的整体业务及投资业务
● 拥有超过 16 年的投资研究经验，投资研究范围覆盖股票和债券等多种资产类别
● 厦门大学统计学专业博士