美股急挫速弹涉ETF操作 业界料机械化买卖盘作怪(组图)

发布 : 2018-2-20  来源 : 明报新闻网


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美股大上大落，有人归因于ETF的机械化买卖盘。



日益流行的ETF是提供投资者参与指数表现的指数基金。


【明报专讯】环球股市前周显著下跌，源头来自美国股市急挫，加股不能幸免，亦跟随下跌。

不过，在道指与标普500指数跌入调整区（下跌10%）后，旋即大幅反弹，截至上周五的连续6个交易日内，道指与标普500指数齐升，收复部分失地，与对上的高位比较，只分别下跌5.3%及4.9%，逃出调整区。

对于这种大上大落的情况，有人归因于机械化的买卖盘，导致了发神经般暴跌，也可以发神经地反弹。而机械化的买卖盘，背后促动原因或许是日益流行的ETF（交易所买卖基金）。

沛源投资管理公司分析员何国良指出，表面来看，美股周前急挫因为美国工资增长超越市场预测，通胀预期升温，投资者担心加息步伐加快。但不能忽略的是美国股市出现了那些所谓MOC（Market-on-close）卖单，这些卖单的特色是希望做出的卖价尽量接近收市价，这便容易造成市场急剧的变化。

他解释，这类型的单子很多时候是来自ETF相关基金。操作ETF这种基金的一个至关重要原则就是要将基金跟踪的指数有无缝的表现，意即两者之间的跟踪误差愈小愈好，故当ETF基金经理收到基金赎回的要求时，他们就要在市场中按指数权重售手头上的股票。

基金经理希望卖出的价格跟收市价接近，这样基金的跟踪误差就会较小。假设收市价为100元，如果他们卖单的卖价只有90元，这样交易的损失就会使基金表现差于要跟踪的指数，可说是不称职。就算他们的卖价是110元，亦会使他们的ETF出现更大的跟踪误差，亦不算理想。

因此，基金经理下单时，就情愿最后的卖价跟收市价接近。可是，这样的要求就令收市时出现一些状况。如果在同一日，不少的ETF都因基金赎回的要求而发出卖单，基于上述的考虑，他们都会以MOC的标准要求完成交易。若这类型单子的数量超高时，在短时间内供需不平衡，很容易于尾市出现闪跌，周前美股两次急泻，可能跟以上描述的情况有关。

ETF是一种在证券交易所买卖，提供投资者参与指数表现的指数基金。ETF将指数证券化，投资者不以传统方式直接进行一篮子证券的投资。