美经济转差机会增 增持现金(组图)

发布 : 2018-7-15  来源 : 明报新闻网


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富达简立恒表示,担心下半年美国经济可能转弱,因此旗下投资组合正逐步增持现金,加强防守力。(叶创成摄)





富达国际亚洲机构业务(日本除外)投资策略董事简立恒预测,中美两国互徵关税后,贸易战在下半年仍阴霾未散,加上美国10年期与2年期国债孳息率差距正在收窄,预示市场正担心这个全球最大经济体可能出现衰退,故美国经济下半年会否转差属最大市场风险,因此旗下投资组合正逐步增持现金,加强防守力。

简立恒指出,美国在11月将举行中期国会选举,而中珀碢系属敏感政治议题,故他相信中美7月6日互相加徵关税后,贸易战在未来几个月仍然馀波未了。他分析,中国内地经济近年已转型至内需主导,受贸易战的冲击有限;他反而担心,若贸易战令美国企业及消费者的情卤婗得悲观,影响投资及消费信心,将令美国下半年经济数据开始转弱,届时环球股市也会出现大规模的调整。

全球债市规模比股市更大,而今年以来美国、德国及英国的10年期与2年期国债孳息率差距持续收窄(见图),正正反映市场担心这些成熟市场经济体将出现衰退,简立恒解释说,「在正常的情况下,投资10年期国债的息率较2年期国债高,这与叙做定期相似,年期愈长息率应愈高。

但当10年期与2年期国债孳息率不断收窄,便反映市场不认为短期经济向好及通胀升温,若此趋势持续,2年期债息便会高于10年期,即是出现倒挂的孳息曲线(Inverted Yield Curve),而这是经济衰退的先兆」。

简立恒强调,美国经济会否因为是次贸易战而转弱,是下半年最大的市场风险,此一因素近月已令环球股市波动增加;与此同时,由于美国息口仍处于上升周期,不利债券表现,故他所管理的投资组合目前也不会超配债券,而是慢慢增持现金,原因是现金在下半年的波动市中料可发挥防守作用。

长短债息倒挂 经济衰退先兆

美国下半年经济增长会否放慢属未知之数,惟联储局最重视的通胀指标——个人消费支出(PCE)3月及4月按年增长2%后,5月增长加快至2.3%,已经突破2%的政策目标,故当局在3月及6月先后加息两次后,市场预期下半年将再加息两次,美元对比新兴市场货币的息差优势扩阔,支持美元汇价转强,新兴市场相应出现走资潮,阿根廷及土耳其汇价大跌,令当地资产市场出现震荡;简立恒指出,虽然亚洲主要货币今年以来也录得跌幅,但始终这些国家经济底子较佳,而且这些央行近月已多次加息(见表),捍卫本身汇价,故缓冲了美国加息、美元转强带来的冲击。

?贸易战降市场信心 人行降准明智之举

与其他亚洲央行加息捍卫汇价相反,中国人民银行于6月24日宣布后,在7月5日落实下调存款准备金率0.5个百分点,释放流动性7000亿元人民币,部分专家将此解读为中央再次放水,部分资金因此外流,拖累人民币汇价近日显著下跌,但简立恒对此却不认同。简立恒解释,中央今年以来严格实施金融去杠杆政策,打击影子银行,收紧社会融资,故非银行体系流动性正在减少,整体经济流动性亦相对紧张;人行是次在贸易战阴霾笼罩、市场信心偏低的情况下降准,增加银行体系的流动性,他认为是明智之举,不觉得因此为人民币带来贬值压力。

?郭树清开腔维稳 料人币跌势喘定

事实上,《金融时报》7月5日发布了银保监主席郭树清的访问,郭表示,人民币汇率经去年以来的调整,已进入双向波动的合理区间,经济基本面决定了其不存在大幅贬值的可能。作为一个逐渐国际化的新兴储备货币,人民币未来总体上趋于走强。访问刊登至今,人民币汇价趋于稳定,上月以来的跌势暂时喘定。简立恒认为人行释放了重视人民币汇率稳定的信号,不希望波动性太大。

至于在中资股的部署,简立恒透露,目前富达比较看好不受贸易战影响的消费股、科技股及医药股;相对睇淡受贸易战冲击的制造业及周期性股份。