信贷决定股市

发布 : 2019-2-11  来源 : 明报新闻网


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一直看淡的摩根史丹利策略师米高威尔逊认为2018年返反弹已经接近完结,股市越来越危险;虽然分析员已经将第四季盈利预测调低2.7%,但是第四季公司盈利只是正常4-6%的底部;担心美国经济数字及存货上升。但是高盛分析认为美国股票今年回报会有14% ,日本6% ,欧洲5%,亚洲除日本3%。富国银行策略师也认为今个盈利公布是最有选择性的一次,盈利优于预期的比率下降。

股市能否持续反弹的关键是信贷市场的发展。1月28日的企业债券市场是一个好反映 :合共有11间公司发行投资级债券,投资者反应热烈。新发行债券折让价低于四点子,全日有136亿美元债券定价,已经等于全个星期发行金额预计的底部( 100-150亿美元) ,亦是今年债券定价最多日子。之前在1月10日当Anheuser-Busch InBev发行155亿债券是全年最大成交日。1月29日有6单债券拍卖,发行总值44亿美元,入标拍卖金额比率三倍,折让价平均负数。投资级企债已全部收复9月以来失地。

信贷市场回稳的重要原因之是联储局暂停加息和可能调整「缩表」(收缩资产负债表)。2019年加息机会由联储局会议前的23%下降近0,减息机会上升,甚至高于加息机会。调整「缩表」表示联储局可能会维持比预期中为 大的资产负债表,不会收紧流通性。现在环球信贷市场发展都是有利股市,美国投资级企债已经返回9月水平,欧洲企业债券发行上升至2014年以来高位,欧洲、美国(图一)及新兴市场(图二)信贷违约掉期差价收窄。事实上,股市反弹和信贷市场回稳同步而行,股市是起是落,信贷市场发展是重要关键。