黄金升市

发布 : 2019-7-08  来源 : 明报新闻网


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另类资产抬头是近日市场特点,随著股市波动,债券息率持续下跌,投资者搜寻更有吸引的投资工具。黄金和比特币是其中选择,比特币作为新的「保值」工具,全年上升%,当然是注目焦点,但传统保值工具黄金仍然有吸引。

黄金自从由2004年400美元水平上升至于2011年高位1921美元之后进入长达七年的徘徊期。由2013年至2019年中,黄金在1052至1400美元上落,大部分时间都是在1200-1400美元之间。踏入2019年6月之后,黄金终于升破1400美元。

支持黄金上升的因素有:1)负利率债券增加。2)实质利率下降有利黄金。3)Comex黄金存货下降(图一),现货短缺是反映交易所挂牌基金的黄金需求上升。4)远期曲线的远期高水拉平,显示现货需求增加。5)黄金期货及期权长仓占未平仓合约32%,低于过去十年50%平均数。6)黄金交易所挂牌基金发行股数(反映投机盘路的一个指标)落后金价,表示投机仓仍有空间增加长仓。7)黄金交易所挂牌基金持货比2012年低10%,仍有上升空间。8)中央银行买金,其中包括特别包括中国及俄罗斯等国家。

黄金升破1400美元之后技术走势转好,吸引投资者入市。但这并不表示黄金一定会上升:1)黄金月线图出现TD13沽售讯号(图二)。2)黄金的投资吸引力下降,黄金保值的说法愈来愈受到质疑。以往黄金被视作通胀的敌人,但今次黄金上升和通胀毫无关系。环球通胀低企,通胀预期向下。3)黄金本身并无现金流,因此升跌纯粹是受供求因素影响,投资者心态改变便可以改变黄金走势。黄金投机货仓部署在8个月之内由10亿美元空仓转为持有黄金350亿美元长仓。这个转变也可以很快逆转过来。4)市场可能过分折现联储局减息。