投行淡风

发布 : 2019-7-22  来源 : 明报新闻网


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美股新高，但也多了不少看淡的投行意见。居安思危，大家可作为参考：

摩根士丹利跨资产部认为环球股票风险值博率很差，尤其是未来三个月，摩根士丹利看淡理由是市场预期的盈利增长过高，美国盈利增长领先指标显示盈利将会向下；环球采购经理指数（图一）继续向下令人失望；采购经理指数新订单和盈警盈喜差距都向下；商品落后；股票进入季节性弱势；环球股票每多在失业率见低位时见顶；高消费者信心是一个坏信号；资产经理现在加大比重，六个星期净杠杆上升9%达到67.5%是过去五年以来最大的六个星期增幅，总杠杆和净杠杆分别比12个月平均数高出1.7和2.9。因此摩根士丹利将环球股市比重调低至2014年以来低位的负4；喜欢日本和欧洲股市（图二）多于美国及新兴市场。

黑石担心前景，贸易及地缘政治紧张影响环球经济及市场，认为环球市场并无准备长期中国美国贸易纠纷。不过，黑石的美股比重仍然高于基准，原因是估值合理。黑石的欧洲股票评级中性，但调低新兴市场及日本股市前景；喜欢欧洲长期债券多于美国政府债券，原因是欧洲央行有宽松机会。

瑞士联合警告投资者依靠联储局认沽期权支持股市上升需要担心盈利增长的方向，坏消息是好消息的逻辑说不通，因为以往当标普500盈利增长的下降至0%便会终止。瑞士联合策略师Francois Trahan指以往历史显示联储局效应将会在增长转为负数之后完结。过去20年减息反弹都是短期的，市盈率拉阔只是临时，当领先指标转弱之后，市盈率会再收缩。2001/2007年的联储局认沽期权便在标普500盈利增长下跌至0%之后完结。