标普500指数市值续涨(图)

发布 : 2020-1-20  来源 : 明报新闻网


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华尔街策略师警告大家小心。


【明报专讯】新的一年还不满3个星期，标普500指数市值已增加了0.5万亿。一些投资者担心，除非经济突然强劲增长，或公司盈利大幅增加，否则股市无法支撑这样的涨幅。然而，这两件事却不太可能发生。

自去年10月以来，标普500指数已上升了12%。不只这样的涨幅与历经试炼且百试不爽的经济指标逆向而行，它同时还漠视持续性的公司盈利下降，许多华尔街策略师因此警告大家小心。

Sevens Report创办人艾塞耶（Tom Essaye）表示：「人们对短期前景太过乐观，我们继续为尚未发生的事情定价。今天的股市正处于完全崩盘的状态，还想在股市大捞一票的想法愚不可及。」

有可能是美中贸易紧张关系缓解，或是联储局大量购买债券引发了股市的热潮，但若股市的大涨完全是基于对公司盈利及全球经济迅速反弹的期望，这样的乐观情绪应有所收敛。

问题的重心在于在公司盈利增长消退后，投资者将如何自处。他们现在还在赌公司盈利在2020年第一季就会出现反弹。根据Refinitiv，标普500指数盈利预期在2019年第4季会下降0.3%，创2016年以来连续两季下降纪录，分析师预估2020年第一季公司盈利会增长6%。

Miller Tabak市场策略师马里（Matt Maley）表示：「对我来说，公司盈利并不怎么样，然而股市却不停上涨。我尚不愿将之称为泡沫，但股市确实正朝这个方向前进，股市的涨幅远超过公司盈利涨幅。」

至少目前来说，股市和经济正在诉说两个不同的故事。美国制造业自去年8月以来一直在收缩，外销亦因与中国贸易战而下降。然而，制造业的低迷数字并未令投资者拥抱避险投资，股市不断冲向历史新高。

在大型科技公司推高股市的同时，对经济更敏感的部份继续落后。标普500指数的材料和选择性消费品类股过去3个月分别只增长了6%和4%，而标普500指数则上扬了11%。

与此同时，已有一世纪老的道氏理论（Dow Theory）尚须证明股市的大涨是真实，而非虚胖。过去一年来，道琼斯运输平均指数（Dow Jones Transportation Average）尚未创历史新高，而工业类股表现继续落后大市。许多人相信，运输股是全球经济活动的晴雨计，股市上涨若没有这类股的支撑，便不可能维持长久。

野村证券（Nomura）宏观及定量策略师高田正成（Masanari Takada）表示，包括商品交易顾问在内的技术投资者正在「以惊人的速度」增加其在标准普尔500期货中的多头头寸。

高田正成表示：「在我们看来，股市正在让自己滑进一个乐观的情境。我们认为，这股追求股市续涨的动力正在为系统性的股市崩盘增加助力。」如果联储局继续采取刺激股市的措施，且美国总统大选结束后经济增长加强，那么股市上升便属正常。