贝莱德基金经理Michael Fredericks：(图)
发布 : 2020-12-03 来源 : 明报新闻网
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美国大选结果似乎已尘埃落定，加上疫苗面世消息进一步利好市场前景，Michael （圆图）表示，其实无论是民主党或共和党候选人胜出美国大选，长远而言市场都会呈上升趋势。由拜登出任下任美国总统的情?下，他估计未来几年以宽松政策为主导。
美国国会分裂 长期利率难上升
另外，参议院投票结果要在明年一月才揭晓，但市场普遍预期由共和党胜出，并引致美国国会可能出现分裂情?，这将会有利于风险资产，同时预期利率维持在低水平。未来，拜登会持续推出财政刺激方案以协助经济复苏，但由于国会分裂，规模可能较过往小，令通胀率及长期利率难以上升。
尽管疫苗面世，但大规模接种似乎仍需要一段时间，中国和一些亚洲国家早已走出新冠病毒疫情阴霾，经济方面领先复苏，他预期这些国家未来几个月的经济仍会持续向上。同时，亚洲信贷市场的估值和基本面亦相对有吸引力，如亚洲美元投资级别和高收益债券录得不俗回报，与其他市场比较，预计违约率较低。他又相信，中国和部分亚洲国家会受惠于长期低利率环境，因此最近几个月他们增持亚洲信贷市场，看淡确诊宗数较高的拉美新兴市场，另外对能源出口等板块更谨慎。
最坏情?已过 优质企业受惠刺激措施
今年股票市场由小部分大型科企推升，科技股是引致指数估值上升的主要原因，以标普500指数为例，排名前5位的股票都是科技股，总市值占指数超过20%以上，高于1990年代的科网爆破的水平，不过是次科技板块收入稳健，因此预计未来仍有上升空间。他又指出，最坏的情?可能已经过去，看好在新冠病毒疫情肆虐下仍可保持或增加派息的公司，在未来经济回复正常化以及政府刺激措施下，将进一步利好这些优质企业。
他补充，公用板块及数据中心在疫情期间有不俗表现，如公用股的收益率是核心债券的两倍以上。随?时间推移，预期公用股股息会持续增加，一旦疫情消散，数据中心和基站等基建的需求只会更高。反之一些落后的板块如传统能源和实体零售在未来会更具挑战，投资者需要更谨慎。
在Michael管理的贝莱德环球多元资产入息基金之中，就有30.38%投资于BB评级债券，他表示，在大规模的经济刺激政策及复苏下，会利好这类型企业，从收益层面核来看亦相当吸引。与股票相比，信贷市场在经过风险调整后变得更具吸引力，并且会继续受惠收入不断增长。虽然是BB评级，但他续指，持有的是较高质量的信贷资产，而且疫情已经模糊了投资级公司与高收益公司之间的界线。「事实证明，今年一些高收益行业比少数几个投资级别行业更具韧性。以高收益科技板块与投资级别能源板块比较，前者表现更胜一筹。」
购入高收益公司债券很有可能面临违约风险，Michael表示发达市场高收益公司债券占他们投资组合约五分之一，当中大部分来自美国。早前，美联储及其他中央银行采取的措施，有效防止最坏情?发生。「我们又看到投资级和高收益债券创下更高发行纪录，使公司在经济不确定性加剧期间，能够支撑其资产负债表。」
因此，违约率远低于年初的预测，而违约率仅集中于个别板块。 明报记者 黄清瑶