景顺长城周寒颖：新经济股必赚时代结束
发布 : 2021-1-01 来源 : 明报新闻网
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5G面世助科技行业发展更进一步，2020年投资主题都是以新经济为主，惟到年底蚂蚁集团上市触礁后，其母公司阿里巴巴（9988）股价也出现较大调整，拖累其他中资科技股表现。美国科技股则表现亮丽，2021年会是新经济股还是旧经济股领跑呢？景顺长城大中华基金经理周寒颖认为，近期一场反垄断风潮席卷全球，为新经济股增添了不明朗因素。她预计2021年上半年，在全球经济将复苏下，消费、科技、周期、制造行业将会轮流炒上。
周寒颖认为，近期举行的中央经济工作会议，既强调「大力发展数字经济」等新经济行业，也重申了「强化反垄断和防止资本无序扩张」。市场开始猜测，未来对新经济行业会出现审慎监管。她指出，近年来依靠数只互联网龙头股的强势表现，投资者的投资组合享受了3至5年的高增长。但是随著未来政策上强调「反垄断」，互联网企业发展将进入第二个阶段。对她而言，未来对新经济企业的监管也会变得更加频繁。
内地反垄断 科企步入新阶段
景顺长城基金在「2021年经济展望及投资策略报告」中指出，2021年上半年在2020年基数偏低下料企业盈利增长将续扩大，全年有望保持双位数字的水平。其中，消费、进出口、制造业投资将成为内需的主要推动力；利率、生产者物价指数（PPI）、核心通胀等价格中位数有机会获调升。另外，随著新冠病毒疫苗逐步普及，全球经济将全面复苏，对推动中国出口需求有刺激作用。
周寒颖认为，在分析企业时看指标也有不同，其中一些成熟型的公司会注重留意资本回报率（ROIC）、股东回报率（ROE），现金流等。而较新的企业在其财务的指标并不明显，也没有盈利，会通过深入分析来决定是否持有。在反垄断的风潮下，投资新经济股「必赚」的时代已结束，也意味投资的难度加大。她偏好的新经济领域，包括新营运、新模式、新产业及新技术等。由于历史原因，中国内地一些优秀互联网企业并没有在A股上市，投资这些企业既需要了解中国的新经济生态，也应具国际投资视野。
2021年消费科技股轮流炒
周寒颖举例说，对于海外基金而言，许多初创的互联网企业，可能并不符合他们的投资逻辑和习惯。但是，当深入了解这些企业的竞争优势和长期发展前景，外资未必只著眼盈利，如美团（3690）和拼多多便是其中佼佼者。
另一方面，周寒颖表示，在内地新经济的估值可能是投资者面临的全新问题。以往认知估值若只与内地企业比较，其参考价值不高。反而与欧美企业相比，便会发现其中问题所在。周寒颖认为，新经济和旧经济是相对的，传统行业也在发生一些新变化，新经济公司正在向传统领域进行渗透。当新技术进入各行各业，使传统模式发生改变，就诞生了「新的模式」，而传统行业用新的营运模式，其增长有机会加快。
未来是新旧经济共融阶段
周寒颖所管理景顺长城大中华基金投资组合，一直持有腾讯（0700）及阿里巴巴等，近年组合加添了哔哩哔哩。而该基金也长期重仓台股的台积电，2019年更开始重仓信义光能（0968）。 从基金2020年第三季报披露的信息来看，景顺长城大中华基金主要投资于香港、台湾和美国市场资产，占基金资产净值比例分别为78.78%、4.6%、3.56%。该基金的重仓股，除了知名的互联网企业外，也有光伏产业、医疗、手机产业链，及科技医药等新经济股。而旧经济股中茅台、美的、格力等也成为外资偏好行业。
周寒颖认为，新、旧经济是相互渗透和发展。目前整个恒生沪港通指数的「新」、「旧」经济股将近各占一半，接下来将进入新旧经济共同拥抱新技术、新模式，新产业、多种新业态并存的阶段。对投资者而言，不能用固有眼光看待传统经济股，也毋须过分高估新经济龙头公司之后的发展，其本身要符合产业发展规律，并预计2021年上半年，在疫苗推出后，疫情将受控，相信全球经济会全面复苏，消费、科技、周期、制造领域将会轮流弹上。（明报记者 龙彩霞）
周寒颖认为，近期举行的中央经济工作会议，既强调「大力发展数字经济」等新经济行业，也重申了「强化反垄断和防止资本无序扩张」。市场开始猜测，未来对新经济行业会出现审慎监管。她指出，近年来依靠数只互联网龙头股的强势表现，投资者的投资组合享受了3至5年的高增长。但是随著未来政策上强调「反垄断」，互联网企业发展将进入第二个阶段。对她而言，未来对新经济企业的监管也会变得更加频繁。
内地反垄断 科企步入新阶段
景顺长城基金在「2021年经济展望及投资策略报告」中指出，2021年上半年在2020年基数偏低下料企业盈利增长将续扩大，全年有望保持双位数字的水平。其中，消费、进出口、制造业投资将成为内需的主要推动力；利率、生产者物价指数（PPI）、核心通胀等价格中位数有机会获调升。另外，随著新冠病毒疫苗逐步普及，全球经济将全面复苏，对推动中国出口需求有刺激作用。
周寒颖认为，在分析企业时看指标也有不同，其中一些成熟型的公司会注重留意资本回报率（ROIC）、股东回报率（ROE），现金流等。而较新的企业在其财务的指标并不明显，也没有盈利，会通过深入分析来决定是否持有。在反垄断的风潮下，投资新经济股「必赚」的时代已结束，也意味投资的难度加大。她偏好的新经济领域，包括新营运、新模式、新产业及新技术等。由于历史原因，中国内地一些优秀互联网企业并没有在A股上市，投资这些企业既需要了解中国的新经济生态，也应具国际投资视野。
2021年消费科技股轮流炒
周寒颖举例说，对于海外基金而言，许多初创的互联网企业，可能并不符合他们的投资逻辑和习惯。但是，当深入了解这些企业的竞争优势和长期发展前景，外资未必只著眼盈利，如美团（3690）和拼多多便是其中佼佼者。
另一方面，周寒颖表示，在内地新经济的估值可能是投资者面临的全新问题。以往认知估值若只与内地企业比较，其参考价值不高。反而与欧美企业相比，便会发现其中问题所在。周寒颖认为，新经济和旧经济是相对的，传统行业也在发生一些新变化，新经济公司正在向传统领域进行渗透。当新技术进入各行各业，使传统模式发生改变，就诞生了「新的模式」，而传统行业用新的营运模式，其增长有机会加快。
未来是新旧经济共融阶段
周寒颖所管理景顺长城大中华基金投资组合，一直持有腾讯（0700）及阿里巴巴等，近年组合加添了哔哩哔哩。而该基金也长期重仓台股的台积电，2019年更开始重仓信义光能（0968）。 从基金2020年第三季报披露的信息来看，景顺长城大中华基金主要投资于香港、台湾和美国市场资产，占基金资产净值比例分别为78.78%、4.6%、3.56%。该基金的重仓股，除了知名的互联网企业外，也有光伏产业、医疗、手机产业链，及科技医药等新经济股。而旧经济股中茅台、美的、格力等也成为外资偏好行业。
周寒颖认为，新、旧经济是相互渗透和发展。目前整个恒生沪港通指数的「新」、「旧」经济股将近各占一半，接下来将进入新旧经济共同拥抱新技术、新模式，新产业、多种新业态并存的阶段。对投资者而言，不能用固有眼光看待传统经济股，也毋须过分高估新经济龙头公司之后的发展，其本身要符合产业发展规律，并预计2021年上半年，在疫苗推出后，疫情将受控，相信全球经济会全面复苏，消费、科技、周期、制造领域将会轮流弹上。（明报记者 龙彩霞）