明年加息5次

发布 : 2021-12-13  来源 : 明报新闻网


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加拿大11月份就业数字增长153,700份，非常强劲，高于预期4倍。道明证券策略相信11月份就业报告是一个改变游戏的数字，实质增加明年第一季加息的风险。10月时候，加拿大央行提出的加息时间表将第一次可能加息时间加快至明年第二季或者第三季，或者是当因为疫情引发的过剩产能被吸收之后。道明指出就业报告显示失业率将会在一月份完全复苏，而且薪金增长趋势（两年之间上升5.2%）也会造成加拿大央行的一些忧虑。加拿大10月份通胀4.7%，是8年高位，高于加拿大央行的目标范围1至3%。11月份工时上升0.7%也反映劳工短缺，所以工人需要加时工作。

在12月8日加拿大中央银行会议，央行公布亦提到经济仍然存在过剩产能，和需要继续可观的金融政策支持，直至产能使用量被吸收，达到2%通胀目标──央行估计是在2022年中会达到。所以问题不是央行会不会加息，而是什么时候开始加息，和在2022年加息多少次。

现时加拿大政策利率站在0.25%，市场掉期反映1年之后的息率是1.5456%（图一），表示加拿大中央银行由现在至2022将加息5次。前美林策略师David Rosenberg认为市场现在过分折现加拿大中央银行加息幅度。市场现时折现加拿大中央银行在2022年加息5次，加息幅度高于现时市场预期的美国联储局加息幅度。但Rosenberg指出交易员过度低估高利率会可以很快打压增长，加拿大一年加息5次是绝对的荒谬，他甚至不相信联储局明年会加息3次。重要的是现时没有证据美国及加拿大出现薪金推动的通胀。

所以加拿大中央银行会想加息，但并不是加拿大市场现在折现的那样幅度。加拿大债券利率曲线出现扯平（图二），短期息率升幅大于长期息率，正正反映市场估计加息之后（短期利率上升），经济会放慢，所以长期利率会下降。加拿大家庭债务庞大，所以不需要加息很多便会压抑增长。

Desjardins也相信加拿大中央银行没有美国联储局面对的困境。加拿大通胀高，但比美国低，薪金增长较慢，而且还存在生产缺口及不利的贸易帐。同时间，加拿大很容易受美国影响，一旦一些利率事件发生，对利率敏感的加拿大经济会很快受影响，也会迫使加拿大中央银行放慢加息幅度。