市场预期加拿大再加息

发布 : 2023-3-06  来源 : 明报新闻网


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加拿大中央银行在最近会议宣布暂停加息，以观察通胀走势以及加息效应。最新的通胀数字继续回落，但是市场仍然预期加拿大中央银行在今年稍后时间再一次加息25点子（图一）。对于大部分加拿大国民，一个客观的事实是很多生活消费品价格并没有回落，最明显的就是食品价格。此外核心通胀仍然过高，虽然核心通胀有回落至3.5%的趋势，但是仍然比中央银行的目标1至3%为高。虽然核心通胀由高位下降，经济也走弱，似乎表面上预期再加息是不合理的。但是失业率在历史低位附近徘徊，在年初时候招聘上升，最新的国内生产总值预测又高于央行在1月时候的估计。中央银行行长清楚表示有需要劳工市场和整体经济作出重新平衡以将通胀拉低回到2%。但是如果经济并不加快回落，而是出现和美国一样的无著陆情况（没有经济放慢没有衰退，经济继续增长，通胀继续高企），央行便会面对加息的压力。

美国联储局继续加息，如果加拿大中央银行继续采取观望态度，两者政策差距便会愈来愈大。上星期本栏提过加拿大中央银行副行长表示并不担心加拿大美国央行政策差距，原因是加拿大浮动汇率容许加拿大金融政策独立于其他中央银行，如果美国通胀迫使联储局加息多于加拿大央行，加拿大汇率能够调整来反映通胀的差距。副行长甚至表示无论加元兑美元（图二）上升或者下跌都没有问题。

上星期本栏说到副行长的观点太乐观了。为什么呢？我在副行长说法之后加上一些可能性。首先，加元兑其他货币不能升值：没有升值，出口受到帮助，公司盈利上升，企业招聘更多工人应付需求（如果这样的话，会否出现工人要求加薪，引发通胀上升，央行被迫加息？）第二个情况是加元上升，消费者及商业有更多购买力买入外国货品（如果这样的话，会否加拿大出口竞争性减弱，影响出口下降，企业减少聘请工人，于是造成经济下滑，经济衰退呢？）当然我的假设不一定发生，但是经济和市场是很复杂的东西，什么情况都可以出现，近年环球中央银行对经济发展以及市场的判断便屡屡出错，因此什么事情都不能只看一面。