抗通胀和维持金融市场稳定 联储局须平衡 料加息0.25%(图)
发布 : 2023-3-20 来源 : 明报新闻网
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美国国库债券孳息率上周剧跌，某些交易日跌幅达到数十年来最高，投资者押注联储局（图）因矽谷银行（Silicon Valley Bank）和Signature Bank的倒闭有可能停止积极升息，以避免进一步增加金融系统压力。
固定收入市场的波动使投资者紧张，债券孳息率下降可反1映出对联储局降息的期望。
与此同时，债券孳息率下降迄今为止对股市有利，特别是科技和大型成长股。这两大类股支撑了标普500指数，令该指数上周上扬1.4%，科技股上扬抵消了银行股下跌。
野村（Nomura）跨资产宏观策略执行总监麦克伊利格特（Charlie McElligott）表示，虽然银行业危机触发了经济衰退忧虑，「利率才是目前股市走向的推力」。
债券孳息率短期内的走向将有视于联储局本周议息会议结果而定。联储局若为了稳定金融市场而放缓或停止升息，将会使债券孳息率进一步走低。相反，如果联储局仍以抗击通胀为第一要务，债券孳息率又会上扬。
目前，期货市场显示投资者相信联储局会在3月21-22日议息会议后有60%的机率升息0.25%，下半年有可能开始降息。
State Street Global Advisors首席投资策略师阿伦（Michael Arone）表示：「在联储局升息周期中，联储局首次必须在抗击通胀和维持金融市场稳定间取得一个平衡点。」
在新冠肺炎疫潮初期，联储局必须降息刺激经济，使得国库债券孳息率降至历史性低点并助长了股市升势，标普500指数一度曾自2020年3月谷底飙升一倍。
在联储局一年前开始收紧银根以抗击通胀后，债券孳息率开始回升，吸引大批股市投资者。两年期国库债券孳息率本月稍早曾飙升至5.08%的15年高点，最近又回落至约3.85%。
债券孳息率最近的回落使得股市再受青睐。根据 Refinitiv 的数据，股票风险溢价，或投资者预期因持有股票而不是无风险政府债券而获得的额外回报，已反弹至 1 月初的水平，但仍接近 10 多年来的最低水平。
其他指标显示，以历史标准衡量，股票仍然昂贵。根据 Refinitiv Datastream 的数据，标普 500 指数的预期市盈率为 17.5 倍，而其历史平均市盈率为 15.6 倍。野村的麦克伊利格特表示，利率敏感股如科技股最近的反弹似乎预示因经济衰退忧虑，债券孳息率还会继续下降。