瑞银财富管理：美科技股续看好 港股低位料有支持(组图)
发布 : 2024-7-02 来源 : 明报新闻网
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明报记者 叶创成 摄影 李绍昌
作为瑞银财富管理全球投资总监办公室主管， Mark Haefele上周是近5年来首次来港，向客户讲解下半年投资展望，其间亦就此接受《Money Tuesday》及其他传媒访问。Haefele形容，下半年对美国联储局、全球选民及投资者来说，均属于决策时刻（Decision time），结果也会带来重大投资启示。
Haefele首先分析美国息口走势，料随著当地通胀下季持续放缓，联储局像欧洲央行一样有减息空间，料当局9月便会开始减息0.25厘，年底前还有机会再减息0.25厘，再加上明年或再减息1厘，即至明年底前可望减息1.5厘，高息环境相对纾缓，这会引导人们把现金转投其他资产，例如优质债券，因此Haefele相信美国10年期国债孳息率将回落至4厘以下。
特朗普向中国加徵关税成潜在风险
不过，Haefele亦补充，美国11月总统大选候选人之一的特朗普曾表示，他一旦当选后会向亚洲所有产品加徵10%关税、向中国所有产品加徵60%关税，这料会导致美国通胀再次飙升，令联储局再没有减息空间，故Haefele建议要密切留意事态发展。
Haefele表示：「对于全球投资者来说，最乐观见到的美国大选结果是由拜登连任，国会则继续分治，即现况维持不变，这有利现时政策延续。作为比较，特朗普若当选下届美国总统，即使他在竞选时表示要大幅加徵关税的承诺不一定兑现，但始终会带来很大不明朗因素。」
美工人采用AI 料可大增生产力
美国一旦开始减息，资金成本下降，对当地股市有利；而Haefele认为，不论联储局减息与否，美股投资亮点始终是人工智能，全球很多公司均在此领域增加资本开支，因此亦需要大量晶片及数据储存，美国龙头科技股明显受惠，即使其股价2022年底以来已急升数以倍计，惟暂不存在泡沫，料升浪仍未完。
事实上，瑞银财富管理研究报告认为，随著人工智能2022年底开始在美国兴起，可望提升美国每名工人每年对实质GDP贡献逾30%，是过去大半世纪众多数码科技中最有效（见图1），这自然亦会吸引愈来愈多公司投资于此新兴科技。
美龙头科企拥优势 投资者普遍配置不足
对于美国人工智能兴起带来庞大投资机会，Haefele强调，现阶段倾向投资于龙头科技股：「个别美国龙头科技股在全球人工智能领域具备完整生态系统，另一同业则在全球人工智能晶片有很高的市场占有率，因此他们均有很强的现金流、很高的利润率及很稳健的资产负债表，在可见将来可以投入巨额资本开支研发新产品及技术，这是其他公司难以比拟的优势。所以我们也不是每间美国科技股都会投资，而是聚焦于高质素的上市公司。」
Haefele指出，虽然投资者普遍明白应该放眼世界寻找最佳赚钱机会，但大部分投资者现时仍然低配美国科技股，故他们真的有需要在此板块上配置更多。
友邦新地领展拖累 MSCI香港半年跌13%
瑞银财富管理陈敏兰也表示，个人投资者往往有很强的「本土偏好」（Home Bias），倾向投资本地股票或其他资产，但事实上，真的需要在全球投资，才可以取得长期较佳回报及分散风险。《Money Tuesday》认为，经历恒指2020年至2023年历来首次连续4年按年下跌后，不少港股投资者均有切肤之痛，认同要分散投资。即使恒指今年上半年上升3.94%，暂扭转过去4年跌势，惟与MSCI亚太区指数期内录得6.55%升幅比较，仍属跑输大市。
值得留意的是，恒指今年上半年升势由中资股主导，期内业务以本港为主的蓝筹股价表现并不理想，更能反映后者表现的MSCI香港指数期内下跌12.98%，与MSCI亚太区指数期内录得6.55%升幅比较，跑输近20%。《Money Tuesday》翻查资料，在MSCI香港指数十大股份（见表）中包括友邦（1299）、新地（0016）及领展（0823），其股价在上半年分别大跌22.11%、20.01%及30.78%，的确表现颇差。
憧憬三中全会为经济提供指引
陈敏兰分析，香港经济近年面对不少宏观挑战，例如中珀碢系紧张、港息随美息上升，以及中国经济增长放缓等，因此MSCI香港指数上半年亦显著跑输亚太股市。向前望的话，她认为不用过分悲观，指即使地缘政治料仍困难，但假如美国一如预期于9月开始减息0.25厘及在明年底前累积减息1.5厘的话，港息亦会跟随回落，故3个月香港银行同业拆息（HIBOR）现已从去年高位回落，若这趋势持续，定期存款占整体存款比例可望减少（见图2），更多资金流入实体经济及投资市场。
另外，陈敏兰指出，中国经济除了今年可望实现5%的增长目标外，投资者更期望本月中召开的中共第20届三中全会可为中长期经济增长路径提供指引，以上利好因素对香港经济均属正面。
港甲厦租金跌住宅撤辣 有利营商环境
近年不少人将香港与新加坡的竞争力比较，本身是新加坡人的陈敏兰指出，随著香港甲级写字楼租金2019年以来反覆回落，而期内新加坡甲级写字楼租金却上升，两者之间的差距已经收窄至近20年低位（见图3），因此香港营商竞争力亦有所上升。
陈敏兰续说，目前新加坡向当地消费者徵收9%商品及服务税（GST），而且外国人购买新加坡住宅也需要缴付60%税率，而香港向来不设GST，今年2月住宅楼市全面「撤辣」后也没有向外国买家徵收买家印花税（BSD），故香港的低税率及简单税制的确仍是重大营商优势。
料MSCI香港指数今明两年盈利均升9%
综合上述分析，陈敏兰预测，MSCI香港指数成分股今明两年平均盈利增长均为9%，可望为该指数带来支持，当中，她比较看好金融股。
另外，陈敏兰也认同Haefele上述观点，指若特朗普胜出11月美国总统大选重返白宫，他可能将会向中国所有产品加徵60%关税，这料会导致美国通胀再次飙升，令联储局再没有减息空间外，中国经济增长亦会进一步放缓，均不利本港经济及股市表现。
买中资股宜采杠铃策略 增长股高息股兼备
陈敏兰也重申，即使个人投资者往往有很强的「本土偏好」，倾向投资本地股票或其他资产，但真的需要分散投资，才可以取得长期较佳回报。因此，在港股以外，她认为亦可以杠铃策略（barbell strategy）投资中资股，即一方面投资具高增长潜力的中资科网龙头股，另一方面亦投资内银、电讯及能源等中资高息股。
既然要分散投资，当然亦可投资中国以外的亚洲股市，当中，陈敏兰看好简称为「ABC」的投资机会：「A」为「AI」（人工智能）；「B」为「Bank」（银行），指具增长潜力的印度、印尼及菲律宾大型银行股；「C」为「Consumption」（消费），指在东盟及印度具结构增长潜力的消费股。