美的业绩佳 面对内需弱挑战(图)
发布 : 2024-9-02 来源 : 明报新闻网
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A股家电龙头企业之一美的集团来港上市申请已通过上市聆讯，大有机会短期在港开始招股，市场消息指是次美的来港集资最多30亿美元（约234亿港元），有望成为今年本港新股市场集资王。
美的早于去年已公布来港发行H股计划，去年10月首次向港交所递表，及后失效后再于4月入表，至上周五通过上市聆讯。路透社旗下IFR同日引述市场消息指出，美的最快本周于香港开始路演，又指集团目标是月内完成香港上市。根据美的7月底获中证监备案，最多可发行6.5亿股，并按上周其A股收市价64.75元人民币计，集资最高可逾463亿元，但一般来说H股定价会落`股有大幅折让，若然以市传的集资额234亿元计算，H股折让可能达49%，这折让幅度亦非异常，2022年天齐锂业（9696）来港上市H股定价便较当时A股价折让43%。
港上市可添融资渠道 利拓海外
再者，按上周五美的A股收市价，市值为4973亿元，市盈率约15.83倍。而在港上市的家电股目前估值相当低残，海尔智家（6690）市盈率12.26倍；海信家电（0921）市盈率才8.95倍；美的要吸引投资者、其H股定价亦自然不能太进取。况且，美的管理层来港上市，其志不在「钱」。
今年4月美的集团举行2023年度股东大会，会上美的高管回应投资者称，赴港上市不是为了募集资金。「最根本的原因是港股具备突破性、便利性和快速性。」如何不缺钱？截至今年6月底，美的手头现金有515亿元（人民币，下同），按年增加8.3%；资产负债比率65.2%，较去年底略增1.06百分点，钱是不缺，但总是愈多愈好吧。到港上市对美的来说既能增加融资渠道，更重要是有利其海外拓展市场。
上半年内地空调市场零售额跌14.5%
美的要急于拓展海外市场也能理解，主要便是增长问题。今年内地白色家电市场相对疲弱。美的中期报告引述奥维云网推总数据，指今年上半年内地白色家电零售市场规模达到2319亿元，按年跌7%；又指从内地家电市场分品类来看，空调行业经历了2022至2023年市场大年，2023年下半年进入补库阶段，但2024年整体零售端需求疲软，叠加今年天气因素影响较大，预判今年市场需求会呈现回档趋势；上半年内地空调市场零售额1114亿元，按年便跌14.5%，除高基数效应因素外，亦受到内地房产景气连续走低，内地频降雨等外部因素影响，总体形容空调市场内销需求偏弱。
反之，上半年内地家电出口规模便实现较快增长，根据效碢总署数据显示，今年上半年中国家用电器累计出口金额3479亿元，按年升18.3%。此消彼长，稳守内地「一哥」地位的美的，自然亦要想想如何进一步拓展海外市场。
今年上半年，按收入划分，美的海外市场收入占比已达41.92%，与内地市场几乎平分，产品已销售至全球超过200个国家及地区。美的指出，已构建全球研发、制造及销售网路，具备全球化发展能力，在海外10个国家设有17个海外研发中心；在全球拥有43个主要生产基地中有22个海外生产基地，实现了全球生产和交付。
上文提及内地空调市场，事关按目前美的收入看，最大收入来源便是空调产销，往绩显示其收入占比稳占于三成以上，其后为洗衣机及雪柜，以及「厨电其他家电」。值得留意的是，美的是次来港的招股文件当中，与A股报表将主营业务按产品分为暖通空调、消费电器，以及「机器人、自动化系统及其他制造业」不同，本港招股文件将主营业务直接分为智慧家居业务、商业及工业解决方案两大板块，采用的是针对「企业」和「消费者」客户群作分类。若根据这分类法，去年美的有67.8%收入来自消费者市场；馀下为商业及工业市场，业务分类的不同，目的或指在迎合海外投资者的习惯。
中期盈利双位数升 A股受捧
按去年销量及收入计，美的为全球最大的家电企业，按销量计市场份额为7.9%，按销量计，在家用空调、洗衣机、雪柜及厨电及其他家电均能跻身全球前三名，市场份额分别为23.7%、14.2%、10.5%及6%。
业绩方面，今年上半年集团于整体市场不景气下，收入及盈利保持双位数上升（见表），毛利率亦见扩张，但相较同业如海尔智家或格力电器（深：000651），其毛利率水平仍相对较低。不过，论股价表现美的今年股价表现亦不失礼，年初至上周五止，其股价累计上升25%，绝对跑赢大市，同期深成指数累跌12%；亦跑赢同业海尔智家（累升13.6%），却跑输格力（累升33%）。
是次美的来港集资，资金用途主要包括用于全球科技研发，以及智能制造体系的持续建设及供应链管理升级，亦将用于完善全球销售网络，提高自有品牌的海外销售等。截至最后可行日期，美的由美的控股持股约31%为最大股东，而美的控股则为创办人何享健所控制。