摩根资产管理周奂彤：(组图)
发布 : 2017-8-20 来源 : 明报新闻网 用微信扫描二维码，分享至好友和朋友圈 | 加关注  明声网温哥华 微信公众号 |
调整出现后，周奂彤接受访问时建议，投资者可先观望外围形势，谋定而后动。
周奂彤认为，美国通胀低迷更深层次的原因，是当地工资增长持续处于低位。图为美国零售商店。（彭博社）
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明报记者 叶创成
美国及朝鲜关系转趋紧张，拖累恒指8月10日、11日累泻874点，全周大跌679点或2.46%，是今年以来最大单周跌幅，惟中资石油股成为资金避风港，表现跑赢大市。
今期专访摩根资产管理环球市场策略师周奂彤，分析最新形势。周奂彤料港股中长线升浪未完，惟由于地缘政治风险升温，短期仍有调整压力，她建议低吸有业绩支持的中资科网股、手机设备股、消费股及医药股。
交银国际董事总经理及研究部主管洪灏在三星期前的专访预测，港股调整期「大约在秋季」，中国传统二十四节气中的立秋（8月7日）是其中一个重要日子，调整幅度可达5%至10%，恒指或跌返25000点。
瑞银财富管理亚太区投资总监及首席中国经济学家胡一帆在上期专访亦指出，大陆经济并未出现增长回升的「新周期」，故中资股暂属偏贵。结果恒指8月9日最高报27876点，创逾26个月高位后沽压涌现，10日大跌313点，11日再急挫560点，而11日成交额更按日上升14.3%至1394亿元，属逾两年以来新高，大跌市成交增加，是典型利淡信号。
港股是次调整的触发点，源于在美国总统特朗普警告朝鲜勿再挑衅美国，否则将面对「前所未有的火与怒」，惟此举不单未有令朝鲜政府软化，反而刺激当局以更强硬姿态回应，官方朝中社报道，军方将完成瞄准美属关岛周围同步发射4枚「火星-12」中程导弹的作战方案，并向最高领导人金正恩报告，由他决定是否落实执行。
美国于上世纪50年代曾介入朝鲜与韩国的战争，是次特朗普及金正恩舌剑唇枪，令人忧虑会否擦枪走火，地缘政治风险随即升温，港股亦趁势调整。
观望外围形势 谋定而后动
调整如期出现后，相信读者最关心的问题是，目前是否低吸良机？周奂彤接受访问时建议，投资者可先观望外围形势，谋定而后动，「我们认为中港及亚洲股市基本因素仍然理想，但地缘政治风险也不容忽视。目前投资者担心的是，美国及朝鲜领导人到底是唇舌之争，抑或会有实质行动？所以大家都抱著观望态度，处于避险状况，因为始终担心会有实质行动。
另外，即使最终没有实质行动，但若两国领导人的言论愈来愈激烈，避险情绪继续升温，股市就会下跌；我们难以准确预测短期事态将如何发展，故不排除大市会进一步回吐」。
周奂彤强调，支持中港及亚洲股市中长期向好的基本因素暂没有转变，「第一，美元短期内仍然偏弱，因为美国内部纷争持续，相信特朗普暂时无可能推出减税方案，短期内市场对美国经济前景仍有疑虑；第二，由于北亚地区（包括中国及韩国）已成为全球智能手机的重要生产基地，令亚洲出口动力保持强劲，支持区内经济向好」。
她补充，虽然早前公布大陆7月份出口数据逊于预期（编按：7月出口按年增长7.2%，增幅较6月的11.3%放缓），但建议要再看8月数据，才可确定放缓趋势会否持续；她又教路，韩国料于下月初便公布本月的出口数据，较大陆早约一星期公布，故可由韩国出口数据率先预示中国出口数据表现。
估值方面，周奂彤指出，目前恒指市盈率在亚太区主要股市属第二低，仅略高于新加坡。
另外，与大陆A股比较，港股不论市盈率或股息率均更吸引，也是该行中长期看好港股的原因之一。
中资科网股盈利高增长 可支持股价回升
板块方面，周奂彤最看好中资科网龙头股，指有关股份将公布上半年业绩，若盈利增长持续强劲，业务展望亦理想，可望成为股价回升的催化剂。
「虽然中资科网龙头股的预测市盈率高达30至40倍，但其盈利增长若高达40%以上，市盈增长率（PEG）便低于1，对于增长股来说估值不算贵。另外，大陆人口众多，智能手机渗透率又高，有关公司可以利用其数以亿计的庞大客户基础，发展手游、广告、支付及云端等多元化业务，而国策亦支持建设5G系统，令该股将有更好的网络基建支持业务发展，这些优势甚至是美国同业所不能比拟的。」
周奂彤又指出，全球即将有多款智能手机登场，功能日新月异，而中国已成为全球智能手机的重要生产基地，手机设备股料可接获大量订单，业绩可以支撑股价；另外，随著大陆居民的人均收入上升，消费升级亦带来投资机会，当中获国策支持的汽车股，以及受惠人口老化的医疗保健股亦可看高一线。
各路资金涌入 A股料追落后
值得注意的是，周奂彤不单看好港股上述四大板块，亦建议留意大陆A股，认为有四大原因支持A股在今年馀下时间有好表现，「第一，A股今年以来表现跑输港股，有追落后的空间；第二，我们预期美元继续走弱，大陆经济下行压力亦没有想像中那么大，故人民币贬值压力已缓和，此举令大陆投资者有信心把资金留在境内投资；第三，由于我们预期中央调控楼市的措施会持续，故大陆资金料会由楼市流入股市；第四，A股与环球股市关连性较低，假如地缘政治风险升温的话，国际投资者反而更愿意投资A股避险，故近日沪港通及深港通的北上动力亦在增加」。
工资增长慢
美今年难再加息
周奂彤预期美元将继续处于弱势，是她继续看好中港及亚洲股市的原因之一。美元汇价表现其中一个决定因素是联储局的加息步伐，后者要视乎美国通胀表现；周奂彤曾在纽约大学取得经济学硕士学位，了解当地经济实况，加上摩根资产管理亦有深入研究该课题，她就此有独到分析。
美多寡头垄断 工人难议价
联储局主席耶伦早前曾表示，美国电讯及药物市场竞争激烈，令有关产品及服务难以加价，是今年以来当地通胀转趋温和的原因。周奂彤同意耶伦的观点，但她认为，美国通胀低迷更深层次的原因，是当地工资增长持续缓慢，4月至7月的按年增长率同样维持于2.5%，她解释说：「第一，目前美国很多行业已形成寡头垄断，工人的议价能力转弱，大公司因此亦愈来愈多聘用合约员工而非长工，令工资持续受压；第二，目前千禧新世代工作讲求理想，很有艺术气息（artsy），并不只是为钱，故不会太在乎工资高低。」
12月加息机会低于四成
周奂彤表示，虽然摩根资产预测联储局在12月将再加息一次，但事实上，市场利率期货显示，该月加息机会低于四成。她个人认为，要密切留意当地通胀变化，假如通胀仍在低位徘徊，「今年馀下时间美国未必可以加息」，只要美息循序渐进缓慢上调，亚洲股市便可望继续有支持。
周奂彤小档案
● 现职摩根资产管理副总裁兼环球市场策略师，驻于香港，负责向亚洲地区机构及零售客户，以深入浅出的方法提供适时的经济及投资观点及前瞻分析
● 2015年出任现时职位前，为美银美林新兴亚洲经济师，著眼于分析宏观经济环境及其于股票、利率和外汇市场的影响
● 拥有伦敦经济学院学士学位，主修经济学，同时亦拥有纽约大学经济学硕士学位