建银苏国坚:恒指升近浪顶(组图)

发布 : 2017-11-19  来源 : 明报新闻网


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?建银苏国坚对港股后市转趋审慎。(资料图片)



美国总统特朗普(左)前周访华与中国国家主席习近平(右)会面,中珀漹署多达2535亿美元的经贸合作协议,打破历来纪录。(中新社)


美国总统特朗普前周访华期间,中珀漹订近2万亿元的经贸协议,中国亦承诺大幅度开放金融业,消除外界对两国或开打贸易战的疑虑,带动港股向好,恒指全周上升517点或1.8%;今期封面故事专访建银国际证券研究部董事总经理兼联席主管苏国坚,分析最新形势。

苏国坚预测,即使港股短期升浪未完,惟料受制于30000点,年底将回落至28000点,建议投资者在组合中加入医药及消费股等防守板块。

苏国坚接受访问时指出,由于恒指成分股明年盈利增长料显著放缓,加上资金有从新兴市场回流至美国的[象,而且估值偏高的美股一旦调整,随时推žU全球股市,故他对港股后市审慎,料恒指现已接近是次升浪顶点,突破30000点的机会不大,年底目标28000点。

明报记者 叶创成

富达基金经理Eugene Philalithis在上期的专访中提到,朝鲜半岛地缘政治风险及中美两国会否打贸易战,是目前环球投资市场的其中两个潜在风险,当时分析,待美国总统特朗普上周访华与国家主席习近平会面后,事态发展可望有较明确的方向。

结果特朗普访华期间不单没有就地区安全及贸易逆差等问题措辞强硬,反而放软态度,释出善意,虽称贸易非常一面倒及不公平,但他「并不怪责中国」;此外,特朗普访华期间中珀漹署了多达2535亿美元(近2万亿港元)的经贸合作协议,打破历来纪录,习近平更形容「 中珀碢系处于新起点」。

上述发展反映中美两国关系向好,自然利好港股,恒指前周终于突破早前4周上落市的格局,全周升517点或1.8%,收报29121点,属近10年来高位(见图1)。苏国坚接受访问时指出,在中美达成的经贸合作协议中,比较瞩目的是中国神华(1088)母公司国家能源投资集团与西弗吉尼亚州的协议,投资当地的页岩气以及化学品生产项目,涉及837亿美元,而且亦与Caterpillar签订5年合作框架协议;高盛与中投亦会投资50亿美元于中美产业合作基金。

惟苏国坚认为,这些都是一次过的项目,影响远不及大陆承诺放宽外资对银行、证券基金和保险三大金融行业的投资来得重要,「开放金融市场是一个持续的政策,对多个板块的影响会慢慢浮现,所以我觉得要高度注视」。

放宽外资投资金融业

长远降市场风险

习近平在上月18日宣读十九大报告时明确提出要「健全金融监管体系,守住不发生系统性金融风险的底线」,而不足一个月后,中国便宣布放宽外资进入金融业市场,可能令不少人感到意外。

苏国坚就此分析,「对于金融业界来说,未来一段时间的营运风险(Operation Risk)无疑会增加,因为海外同业会进入大陆市场竞争。但从监管者的角度出发,随著市场愈来愈开放,外资愈来愈多,市场便愈有效,相关资产价格的波幅便愈低,整体风险反而会降低;你看美国金融市场差不多已全面开放,一直是环球资金的吸金石,所以我觉得对于一个大的国家、一个大的金融市场来说,开放是正确的方向」。

至于上述开放政策会否减低中资金融股的中长线投资价值呢?苏国坚认为不可一概而论,要视乎个别上市公司本身的竞争力,故此投资者亦一定要审慎选股,「你要选一些有核心竞争力、非只靠政策扶持的好公司。当然,是次开放市场亦会迫使一些现有的营运者改变,因为他们不可以再靠旧有法规的帮助去赚大钱了」。

去年底看好港股

测中今年见29000点

苏国坚预测港股市况及推介倍升股有不错往绩。例如特朗普于去年11月8日当选美国总统后,投资者曾忧虑中珀漘发贸易战,市场风险溢价上升,拖累恒指在去年底跌至22000点,惟当时苏国坚已预测,由于环球经济及企业盈利向好,债市资金将转投股市,故港股今年可望出现升浪,予恒指目标价29000点,是最早预测港股出现大牛市行情的券商。

另外,苏国坚在3月27日出版的专访中,除了重申恒指年内可见29000点外,更点名看好吉利汽车(0175)及石药集团(1093),两股至今分别上升115.6%及55.1%,跑赢恒指期内19.6%的升幅(见图2)。

三大负面因素 不利港股后市

不过,苏国坚两周前再次接受专访,对港股后市已转趋审慎,认为恒指现时已接近是次升浪的顶点,料后市能够升穿30000点的机会不大,「我觉得港股升至此一水平,风险开始增加,上升空间到底还有多少呢?恒指11月上半月最高报29237点,已经是近10年以来的高位,即使稍后可以『衣@声』升上去,可能去到30000点,亦可能去到29800点,然后又会再次回落,我们予恒指年底的目标价是28000点」。

恒指11月次周不单上升517点或1.8%,而且港股在该5个交易日每日平均主板成交额高达1179亿元,按周上升19.2%,由于升势获成交配合,大市短期内继续向上的机会颇大。惟苏国坚强调,投资者不应对三大潜在利淡因素掉以轻心,这会促使投资者提早沽货锁定利润,引致大市获利回吐,「第一,我们预期2018年恒指成分股盈利增长为8%至10%,相对2017年接近20%的盈利增长,属显著放缓;第二,我们留意到近月有资金正从新兴市场回流美元资产,虽然这现象暂未在香港及中国市场出现,但若资金回流美元的趋势持续,港股的风险始终会增加;第三,最近美国不少学者、监管机构官员及著名投资者都关注美股估值偏高的问题,故此下一次环球出现金融波动可能也是由美国引起的;你看(美国)传出税改法案可能延期通过,道指便曾下跌逾1%,可见投资者已成为惊弓之鸟,有任何风吹草动便即时沽货,而美股的波动可能会影响港股及其他新兴市场」。

由于预期恒指短期再升后将出现调整,苏国坚认为投资者可采取攻守兼备的策略,「我们建议有两个选择,一是因为大市尚未到顶,建议可买一些高啤打系数(beta)的金融股,当中包括保险股及银行股,因为其过去一段时间跑输科技股,故此有机会追落后,而且由于现已接近市场顶点,买这些流通性高的大盘股,日后沽货亦比较容易;二是买防守力强的板块,例如医药股及必需消费股。这样组合既有高beta股亦有低beta股,风险不会太大,亦不会错过升浪」。

医药消费股具防守性

可望成逆市奇葩

个股方面,苏国坚仍然看好他在3月推介后股价已劲升五成的石药,惟已不再推荐个别流通性偏低的增长股,「目前买股票你要考虑一旦市场转势的时候,你可否即刻套现,假如是流通性偏低的增长股,风险是十分大的」。