印尼成亚洲最脆弱市场(图)
发布 : 2018-5-14 来源 : 明报新闻网 用微信扫描二维码，分享至好友和朋友圈 | 加关注  明声网温哥华 微信公众号 |
阿根廷瞬间又陷入高负债、货币管理不善等老问题。当前更大的问题是，阿根廷的困局对广泛的新兴市场有何启示。美元转强，美国利率上涨，环球经济增长引擎中国的增长放慢，都令新兴市场面临压力。此外，油价高企，给新兴市场的经常帐再添压力。不寻常的是一切同时发生。
美元油价上次齐升 爆亚洲金融风暴
通常当美元转强，全球经济增长放缓时，石油需求会减弱，令油价回软。这是因为燃料的需求增长主要来自美国以外，美元强势会令石油价格对美国以外的买家相对昂贵。以往美元升、油价跌的相互关系，可以为土耳其、印尼等新兴市场的石油净进口国提供一些缓冲。尽管美元强势令他们在经常帐支出加大，但至少不会同时受到昂贵的油价冲击。
美元对上一次爆升是于2015年，当时原油行业处于历史萧条期。事实上，对上一次美元和油价同时上涨已是上世纪1990年代后期，当时爆发了亚洲金融风暴。今年美元从低位转强，油价又同时上升，倚赖进口原油的新兴市场即受到冲击。
幸而这种美元、油价齐涨的局面应不会维持太久。《华尔街日报》表示，油价当前上涨，是因为地缘政治的不确定，以及美国页岩油供应受限所致。不过随著美国石油钻井运行数目创自2015年3月以来高位，加上中国等经济增长放缓将限制原油需求，油价可望回落。美元和油价的升势，应不足以长期延续，除了阿根廷和土耳其等深陷危机的国家以外，广泛的新兴市场经济体应不会陷入困境。
不过即使部分新兴市场基本面稳固，在市场波动之际受到冲击仍在所难免。 印尼股市和汇率近期大幅下滑，部分源于外资所持的印尼国债比例较重。根据亚洲开发银行的数据，海外投资者拥有大约40％的印尼本币政府债券，而10年前的比例只有18％。印尼金融资产近期的沽压，部分源于印尼本币债券市场的连锁反应，而此前该国的高息债券一直受国际投资者追捧。
印尼政府债违约掉期 1个月涨17％
自4月中以来，约20亿美元的外国资金流出了以印尼盾计价的债券，资金加快回流美国市场。印尼基准10年期政府债券的收益率从4月16日的6.596厘上升至7.2厘。印尼政府债券的5年期违约掉期互换价格，过去一个月上涨了17％。投资者抛售了新兴市场的债券后，创造了更多的美元需求，反过来削弱了印尼盾。当印尼盾转弱，印尼企业的收益折算成美元后有所减少，海外投资者又卖掉印尼股票。在过去两周，外国投资者已沽出近6亿美元的印尼股票，当地股市跌约7％。印尼盾自4月中也跌逾1％。
印尼的基本面其实不错，今年首季经济增长5.1％，增幅与去年全年相同。不过印尼政府需大量外国资金，推动其大型基建计划。然而，印尼本土的投资者倾向投资于储蓄帐户、房地产和贵金属，而不是债券，令印尼的金融市场易受美国影响。