美动力股调整毋关贸战(组图)
发布 : 2018-7-08 来源 : 明报新闻网 用微信扫描二维码，分享至好友和朋友圈 | 加关注  明声网温哥华 微信公众号 |
亚马逊、Netflix和Google的母公司Alphabet，这个三重奏组合6月最后一周之前的今年涨幅超过大市的14倍，结果在7月1日下跌了3.8％，失去了超过700亿美元的市值。（资料图片）
我个人一直认为贸易战争、纠纷对整体股市的影响是有限的，因为实体经济对财经市场的影响是局部而不是全面的。同时，在6月25日市场末段时候，CNBC访问美国商务顾问向来是对中国强硬派的Peter Navarro。此君解释市场误会美国政策，美国并无计划限制任何国家在美投资。这个说法引起市场轻微反弹。如果美国股市下跌全是因为特朗普发表的言论，Navarro的解释应该可以纾缓一些忧虑，但是股市并未有收复失地，因此客观地来说，将美国股市6月25日跌市归咎于中美纠纷是不充分的。
美商务顾问澄清言论未能救市
6月25日跌市的主要下跌股份是科技股和动力股。当日标普500指数下跌1.37%，纳斯达克指数下跌2.09%。标普500升跌比率106比399，纳斯达克指数升跌比率539比1900。美国标普科技股指数72只成分股竟然有71只下跌。半导体指数跌幅超过三个标准异差 。相比之下，明显见到沽售集中在科技股和动力股，而且要留意的是下跌的科技股跌幅有差别，以前愈升得到多的就愈跌得多。这个现象特别并不局限在于科技股，也出现在大部分升得多的股份。包括医疗用品和其他动力股。因此，6月25日沽售的特色其实是强势股下跌。
亚马逊、Netflix和Google的母公司Alphabet，这个三重奏组合6月最后一周之前的今年涨幅超过了大市的14倍，结果在下跌了3.8％，失去了超过700亿美元的市值。跌市特色是科技股按照2018年的涨幅比例而升降，赢家很快转向了输家。基本上表现愈好的股票跌倒得愈快：在纳斯达克100只股票中，按照年初至今回报排名的最高分位数在6月25日下跌2.6％，最差回报的则下跌1.4％。
今年表现愈好 跌得愈多
我在6月23日读者会通讯说「现在入市策略是推高软件股的止蚀盘，『等候』分段买入因为季结因素而回落的动力科技股和软件股……落后概念可以作为另一头选择来平衡组合。」我在6月最后第二周读者会提醒软件股出现沽售压力。软件股是科技股之中表现极为强势的一个界别，大部分股价都是接近历史新高，但在6月18至22日开始出现呆滞和下跌。这个走势本身是劲升界别/强势股有回吐压力的指标，引发回吐的除了价格因素之外，更有时间因素。6月最后两周贴近第二季季结，基金既要为第二季计数，又要为第三季准备投资部署，因此很容易触发市场盘路调整。
摩根士丹利估计6月结前有160亿美元流出股票，200亿美元流入定息债券，40亿美元流出商品。其中美股会有180亿美元流出，10亿美元流入新兴市场。富国银行估计退休基金需要沽出190亿美元股票，买入140亿美元债券，买入60亿美元新兴市场股票，沽出130亿美元大价股票和沽出110亿美元细价股。调整最简单的表现就是沽售上升厉害的股份以锁定利润或减少风险。此外，第二季时候，股市上升债券下跌的相对表现使一些基金经理需要作出股票债券比重调整，即是沽售股票买入债券以平衡组合。可以想像很多基金都持有高升股份，于是盘路调整压力便加重了使这些高升股份的沽售压力。
基金沽股买债 增高升股压力
总而言之，美股下跌的特点是强势股和动力股下跌，而不是全面下跌，而强势股和动力股下跌因要调整。信贷市场并没有大转变，将美股下跌归咎于贸易战争是不全面的分析。