波动增无碍牛市延续 看好医药教育内需(图)
发布 : 2018-7-08 来源 : 明报新闻网 用微信扫描二维码，分享至好友和朋友圈 | 加关注  明声网温哥华 微信公众号 |
Sean Taylor指内地经济向好，支持中资股今明两年盈利增长，牛市仍然未完。（资料图片）
回顾港股上半年走势，投资者由1月的亢奋，短短几个月内变为近日的悲观。今年初美汇指数跌势加快，港股开局良好，恒指于1月曾劲升3565点，29日创历史新高33484点。惟随著美国2月初公布远较市场预期强劲的就业数据，市场意识到联储局将加快加息后，美元见底回升，港股震荡，在两个星期内曾急跌4355点，2月9日低见29129点；其后上市公司陆续公布理想的去年业绩，恒指又一度从低位回升；不过特朗普于3月下旬开始以中国侵犯知识产权为由，计划对价值500亿美元的中国货品加徵25%关税，市场不明朗因素增加，恒指过去3个多月又再反覆下跌，6月最后一周最低报28169点，为去年12月以来低位，6月29日收报28955点。
中美贸易战开打 互徵关税事
Taylor分析，7月对中国股票投资者来说是非常重要的月份，首个焦点是7月6日中美两国终向对方产品互徵关税。事缘特朗普早在6月15日宣布对500亿美元中国产品加徵25%关税，美国效碢和边境保护局于7月6日起开始对首批货品清单（价值340亿美元）实施，中国随即实施同等反击行动，针对500亿美元美国产品徵收25%关税，首批340亿美元的货品清单同样于7月6日生效。
在中美贸易战一触即发之际，由于美国以国家安全为由，7月1日起对加拿大等贸易伙伴入口的钢铁及铝材分别徵收25%及10%关税，加拿大外长方慧兰（Chrystia Freeland）6月29日宣布，加拿大在当日起也向约126亿美元的美国产品，包括茄汁、剪草机、波本威士忌等徵收10%或25%的关税。她强调，加拿大是在别无选择、迫不得已之下才报复，对此感到遗憾，虽然加拿大不会将行动升级，但也不会让步。
Taylor表示，虽然中美贸易战为近月亚洲市场焦点，但他早前到美国路演，当地传媒及投资者关心美国向加拿大及墨西哥的入口钢铁及铝材徵收关税，以及北美自由贸易协定（North American Free Trade Agreement）的进展（编按：根据世界贸易组织的不歧视（non-discrimination）原则，在不涉及国家安全的情况，某一国家向其他不同国家的同一产品徵收关税的税率必须相同；除非该国与另一国家签订了自由贸易协定，才可给予优惠，减低关税税率），多于中美贸易摩擦，原因是美国与这些美洲国家的经济关系更加紧密。
中国次季GDP数据成经济寒暑表
根据Taylor的分析，上月中美贸易纠纷争持不下互不让步，令市场不明朗因素增加，的确为股市带来沉重沽压，「香港及中国内地投资者都倾向于短线买卖，既然中美贸易战如箭在弦，结果又无法预测，有怀疑自然沽股票û雯{金」。但他提醒，港股市场情绪可以迅速转变，例如恒指于1月份曾劲升一成，但随著外围形势逆转，过去几个月又反覆下跌；由此推论，若中美贸易纠纷有和解[象，市场情绪好转，港股亦有可能重拾升浪，故投资者宜密切留意事态发展。
Taylor指出，本月第二项重大事件，是中国国家统计局料于本月16日公布内地第二季GDP增长数据。他解释，近年内地经济转型初见成效，去年GDP增长按年加快至6.9%，首季GDP增长亦达6.8%，形势稳中向好，令中央可以推出金融去杠杆政策，降低系统性风险，是中资股、尤其是内银股估值上调的重要因素。
料中资股今明两年盈利向好
虽然内地经济数据第二季已有转弱[象，但Taylor认为这是短期现象，年底经济增长便会重拾动力，故中资股今、明两年盈利增长仍然看俏，是支持中资股牛市延续的重大前提，但事实是否如他所想一样乐观，可以从第二季GDP数据中找到蛛丝马[。
虽然恒指6月最后一周曾跌穿俗称牛熊分界线的250天线，但6月29日收市已重返其上。Taylor透露，他不会以技术分析来判断恒指处于牛市或熊市；他强调，除非内地经济增长显著放缓，否则他不认为港股已牛去熊来。他又说，内地经济正在转型，恒指或A股主要指数的成分股不少属旧经济股，未能受惠经济转型，故盈利及股价表现一般；作为比较，他相信新经济股有更佳投资机会，当中看好医疗、教育、内需、旅游及电子商贸股。
中小型股跑赢蓝筹 医药股突出
Taylor解释，即使中资科网龙头股今年以来表现较去年失色，但在美国上市的电子商贸股仍然录得升幅，跑赢同业（见图）。另外，虽然恒指上半年下跌3.2%，惟不同蓝筹股价表现差异颇大，最佳的石药集团（1093）劲升50.2%；另外，受惠期内油价上升，「三桶油」中石化（0386）、中海油（0883）及中石油（0857）股价分别上升30.5%、23.4%及10.7%，分别是表现第3、第4及第8佳的蓝筹；而得益于内地居民访澳旅游增长的金沙中国（1928）股价升幅为3.9%，未打入蓝筹十强，但也属逆市上升。在蓝筹以外，中小型股有更佳投资机会，虽然恒生小型股指数上半年仅微升1.5%，但多只医药、教育及内需股表现突出，神威药业（2877）、利郎（1234）、石四药（2005）、特步（1368）、新高教（2001）及波司登（3998）股价升幅介乎58.8%至113.7%。
风险方面，随著医药、教育、内需及旅游股股价在上半年向好，目前其估值已不低，个别教育股更被沽空机构质疑帐目问题，Taylor笑说，自己对「这些评论没有任何异议（I don't disagree with any of these comments）」，但他强调，随著内地居民收入持续增长，消费升级，以更高的价格购买质素更高的产品及服务，医药、教育、旅游及整体消费市场迅速增长，带来很多投资机会，只要审慎挑选优质股，并且候低吸纳，等这些企业规模壮大，便可望取得理想回报。
未来两月波动 伺机低吸优质股
Taylor总结说，今年上半年港股大幅波动，而未来两个月仍要面对中美贸易纠纷、意大利大选重选、美国加快加息、美元持续走强及新兴市场走资等挑战，故市场可能持续波动；另外，即使恒指上半年表现欠佳，但不同蓝筹表现差异颇大，个别中小型股份表现尤其突出，此趋势在下半年以至未来几年仍会持续。他强调，对于主动投资者（active investor）来说，上述发展是取得超额回报（alpha，即跑赢基准指数）的好机会，故一定要灵活应变，适时作出战术配置。