美经济转差机会增 增持现金(组图)
发布 : 2018-7-15 来源 : 明报新闻网 用微信扫描二维码，分享至好友和朋友圈 | 加关注  明声网温哥华 微信公众号 |
富达简立恒表示，担心下半年美国经济可能转弱，因此旗下投资组合正逐步增持现金，加强防守力。（叶创成摄）
简立恒指出，美国在11月将举行中期国会选举，而中珀碢系属敏感政治议题，故他相信中美7月6日互相加徵关税后，贸易战在未来几个月仍然馀波未了。他分析，中国内地经济近年已转型至内需主导，受贸易战的冲击有限；他反而担心，若贸易战令美国企业及消费者的情卤婗得悲观，影响投资及消费信心，将令美国下半年经济数据开始转弱，届时环球股市也会出现大规模的调整。
全球债市规模比股市更大，而今年以来美国、德国及英国的10年期与2年期国债孳息率差距持续收窄（见图），正正反映市场担心这些成熟市场经济体将出现衰退，简立恒解释说，「在正常的情况下，投资10年期国债的息率较2年期国债高，这与叙做定期相似，年期愈长息率应愈高。
但当10年期与2年期国债孳息率不断收窄，便反映市场不认为短期经济向好及通胀升温，若此趋势持续，2年期债息便会高于10年期，即是出现倒挂的孳息曲线（Inverted Yield Curve），而这是经济衰退的先兆」。
简立恒强调，美国经济会否因为是次贸易战而转弱，是下半年最大的市场风险，此一因素近月已令环球股市波动增加；与此同时，由于美国息口仍处于上升周期，不利债券表现，故他所管理的投资组合目前也不会超配债券，而是慢慢增持现金，原因是现金在下半年的波动市中料可发挥防守作用。
长短债息倒挂 经济衰退先兆
美国下半年经济增长会否放慢属未知之数，惟联储局最重视的通胀指标——个人消费支出（PCE）3月及4月按年增长2%后，5月增长加快至2.3%，已经突破2%的政策目标，故当局在3月及6月先后加息两次后，市场预期下半年将再加息两次，美元对比新兴市场货币的息差优势扩阔，支持美元汇价转强，新兴市场相应出现走资潮，阿根廷及土耳其汇价大跌，令当地资产市场出现震荡；简立恒指出，虽然亚洲主要货币今年以来也录得跌幅，但始终这些国家经济底子较佳，而且这些央行近月已多次加息（见表），捍卫本身汇价，故缓冲了美国加息、美元转强带来的冲击。
?贸易战降市场信心 人行降准明智之举
与其他亚洲央行加息捍卫汇价相反，中国人民银行于6月24日宣布后，在7月5日落实下调存款准备金率0.5个百分点，释放流动性7000亿元人民币，部分专家将此解读为中央再次放水，部分资金因此外流，拖累人民币汇价近日显著下跌，但简立恒对此却不认同。简立恒解释，中央今年以来严格实施金融去杠杆政策，打击影子银行，收紧社会融资，故非银行体系流动性正在减少，整体经济流动性亦相对紧张；人行是次在贸易战阴霾笼罩、市场信心偏低的情况下降准，增加银行体系的流动性，他认为是明智之举，不觉得因此为人民币带来贬值压力。
?郭树清开腔维稳 料人币跌势喘定
事实上，《金融时报》7月5日发布了银保监主席郭树清的访问，郭表示，人民币汇率经去年以来的调整，已进入双向波动的合理区间，经济基本面决定了其不存在大幅贬值的可能。作为一个逐渐国际化的新兴储备货币，人民币未来总体上趋于走强。访问刊登至今，人民币汇价趋于稳定，上月以来的跌势暂时喘定。简立恒认为人行释放了重视人民币汇率稳定的信号，不希望波动性太大。
至于在中资股的部署，简立恒透露，目前富达比较看好不受贸易战影响的消费股、科技股及医药股；相对睇淡受贸易战冲击的制造业及周期性股份。