盘路部署(图)

发布 : 2020-9-08  来源 : 明报新闻网 用微信扫描二维码，分享至好友和朋友圈

加关注 明声网温哥华 微信公众号

我在拙作「投资致富新思维--牛熊共舞策略」一书提出一个五元分析架构: 基本因素、技术因素、盘路因素、历史因素和情境因素。盘路因素就是透过分析市场不同参与者的入市状况及资产分布来判断现时及未来的市场走势。我在每周读者会通讯都会分析盘路部署，今次和大家分享一下部份资料:

摩根大通对冲基部显示对冲基金总杠杆是 2018年1月以来的97% 百分数。净杠杆100%百分数。高盛对冲基金部门的资料是8月份长短仓对冲基金回报连续上升五个月，升幅3.87% ，但是仍然低于摩根史丹利指数升幅6.7%。对冲基金总杠杆243% ，是一年来的63%百分数；净杠杆76%，91%百分数。

摩根士丹利的数字是对冲基金净杠杆56%，以一年计是100%百分数 ，由2010年计是79%; 总杠杆193% ，一年 计是77% ，2010年起计是96%。

但摩根士丹利量化衍生策略部，股市不会见顶，直至商品交易顾问高位斩仓。对淡友最坏的是见顶不是数日之事，而是有一段长时间的买入压力。估计系统性买盘在9月扩大, ，由现在的每日20亿美元增加至30亿美元一日。虽然波幅指数有买盘，但是实现波幅继续下降，标普500一个月实现波幅如低于10% ，会引发系统性基金买盘。如果波幅维持在现水平、系统性基金会在9月份显著增加买盘。

系统性基金在2-4月初沽出5000亿美元股票，之后买入1500亿美元股票，买入金额在四个月才能完成。如果波幅维持现水平，同样金额的买盘要做两个月之内完成。

现时市场流动性偏低，这些买盘会推高股市，主要买盘需求会是标普500。大概1300亿美元买盘会使到对冲基部杠杆由现在的18% %上升至11月时候的38%百分数。（按如波幅上升，以上分析也会失效，好像野村计算波幅定标基金便由9月3日买入30亿美元转为在9月4日诂出80亿美元。）

盘路部署是一个复杂的问题，很难把握全盘的情况，只能以管窥豹透过不同的角度来了解摸索情况。期货未平仓合约也是分析盘路部署的另一个角度:

截至9月3日的一周，反映对冲基金倾向的非商业仓期货未平仓合约显示十年债净空仓增加85,814张至13,477张，标普五百净空仓增加9,902张至231张（见图），纳指一百净长仓减少2,218张至1,726张。细价股迷你期指长仓减少9,990张至8,284张。

反映对冲基金倾向的非商业仓期货未平仓合约显示，非商业仓期货黄金净长仓增加9,758张至230,796张，白银净长仓则增加2,135张至33,472张，铜净长仓增加5,252张至53,116张。商品交易顾问的黄金期货长仓由138,339张转为151,021张，而商品交易顾问的白银长仓由37,578转为37,713张。西德州期油净长仓减少9,784张至490,915张。商品交易顾问的原油期货长仓由326,896张转至326,879张。