专人管理基金 疫市胜电脑程式(图)

发布 : 2020-12-31  来源 : 明报新闻网 用微信扫描二维码，分享至好友和朋友圈

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【明报专讯】由专人脑选股的对冲基金，回报率被电脑程式主导的对冲基金超越多年后，终在今次疫情吐气扬眉。整体来说，专人管理的基金，今年表现是10年来最好。凭藉押注科技股及IPO热潮，老虎环球、Coatue及D1等的回报率都超过35%，表现遥遥领先于标普500指数的14%升幅。

反观一些通过模型分析投资策略的量化基金（Quant Funds），尤其是文艺复兴科技（Renaissance Technologies）和Two Sigma这种大型量化基金，因电脑算法未能应付动荡的市况而投资失利。

根据美国对冲基金研究公司（HFR）的数据，今年头11个月，对冲基金的平均回报率只有7.3%。

很多长期抱怨市场波动率太低的宏观基金经理，今年终在市况波动中获利。疫情爆发后，环球经济陷入困境，主要央行提供空前的货币支持，引发10多年来最波动的市况。对冲基金Caxton Associates就成功利用波动的市况，在今年头11个月取得36%的回报率。

不过动荡的市况也导致一批量化基金成为大输家。它们的电脑模型依赖从历史数据寻找交易规律，但这些数据未覆盖百年一遇的疫情。以管理600亿美元资产的文艺复兴科技为例，该基金9月向客户致函，交代其亏损是由于交易模式的不足，导致3月环球股市崩盘时对冲不足，而4至6月大市反弹时却对冲过度。

研究机构PivotalPath指出，市场人士没留意到的是，很多量化基金近年没赚到多少钱。自2016年以来，亏损的基金有55％是量化基金。不过有别于欧美很多量化基金，中国表现最好的量化基金回报率，较基准股票指数高出20%至30%。例如管理76亿美元资产的High-Flyer Capital Management的旗舰基金，今年头11月的回报率达60％，是基准指数的3倍。分析指出，中国的量化基金规模较小，且在一个效率较低、由散户主导的市场运作，相对收益的空间较大。