加央行缩表

发布 : 2021-8-09  来源 : 明报新闻网 用微信扫描二维码，分享至好友和朋友圈

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前周加拿大中央银行行长在加拿大财经邮报表示不要对暂时性价格上升过度反应，呼吁对央行有信心能够控制通胀。加拿大中央银行是七大工业国家中第一个宣布收回宽松的中央银行。市场对央行的先发制人举动颇为接受。以加拿大债券的表现，实际上并不看到市场对央行失去信心。

Desjardins分析加拿大中央银行没有时间浪费在讨论收回宽松，因为通货膨胀（图一）已经超标。加拿大中央银行已经坦白承认通胀向上的风险。央行最近将今年通胀预期由原本的2.3%调高至3%，明年通胀由1.9%调高至2.4%，亦估计2023年通胀超标至2.2%。

虽然继续循序渐进减少宽松是正常想法，但是加拿大央行可能需要强调整体买入及净买入的分别。在今年年底将有大量债券因为到期赎回而从央行资产负债表（图二）中流走，金额将会达到170亿元。以央行现在每周20亿元买入债券来计算，应该足以应付到期赎回直至10月会议。然而即使在10月会议开始将买入债券金额减少至10亿元一个星期，加拿大央行的资产负债表在10月和1月之间仍然会增加。在2022年初当到期赎回债券金额将会增──2月和3月份接近70亿元，5月份超过120亿元，6月份30亿元。所以一方面加拿大央行可能会在1月份宣布量化宽松已经完结，但现实上央行会进入再投资期间，会继续运用到期赎回债券资金买入债券。明年2月至6月间，央行每个星期的买入债券总额会达到16亿元，比10月份开始的每个星期10亿元还要高。

当然，央行会强调宽松是透过资产负债表的体积，而不是流向；但是对很多投资者交易员来说，流向也是重要的。

如果加拿大中央银行由量化宽松转向再投资的举动未能推高债息，那个时候可能会在回复正常周期的早期出现量化收紧，甚至出现量化收紧加息同时进行。