银行股价和经济
发布 : 2023-9-18 来源 : 明报新闻网
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加拿大银行是加拿大股市的重要支柱，也是多伦多综合指数比重最大的界别。然而，近年加拿大银行股表现一般，直接间接拖累了多伦多综合指数。投资者之所以对加拿大银行股有点避忌，有很多原因，其中包括经济下滑以及利息孖展利息的走势。
传统上，利息收入是银行盈利的主体，而利息收入的关键是息差（银行融资成本和贷款利率的差价），贷款增长以及坏帐比例。息差愈大，银行利润愈高，贷款增长愈快，盈利也愈大，坏帐比例愈低，盈利也愈高；反之，息差愈低，银行利润愈低，贷款增长愈慢，盈利也减少，坏帐比例愈高，盈利也会被拉低。
而评估银行盈利前景有一个最简单指标就是经济增长，原因是如果经济增长向上，银行贷款需求上升，坏帐也会减少，盈利会增加；如果经济增长下降，贷款需求下降，坏帐增加，盈利会减少。其中一个变数就是息差，因为经济发展和息差并不存在固定的关系。银行息差收入要视乎当时的利率曲线以及银行融资成本贷款利率的组成。
市场一般相信银行盈利和经济增长有关，那么银行股价是否和经济增长也挂钩呢？以（图一）可以给大家一些概括的想法。过去20年撇除 2020和2021年，银行股表现和经济起伏的变化有些时候是相同方向，有些时候方向不一；有些时候同行，有些时候有时间差距；如果单纯用肉眼来看，很难找到关系。用相关数系数来计算，结果是-0.01（图二），意思就是差不多毫无关系。用另一个角度来说来看，加拿大经济增长是在一个区域之内上落（大概是在+0.5至-0.5之间），但银行股股价基本上是持续向上的。意思是什么？银行股股价和经济增长的关系并不是想像中那么密切。最简单的解释就是现代银行的收入已经不单止是利息和贷款，收费收入以及资本市场收入便愈来愈重要。因此单纯从经济增长角度来解剖银行盈利及银行股价表现是不足够的。
传统上，利息收入是银行盈利的主体，而利息收入的关键是息差（银行融资成本和贷款利率的差价），贷款增长以及坏帐比例。息差愈大，银行利润愈高，贷款增长愈快，盈利也愈大，坏帐比例愈低，盈利也愈高；反之，息差愈低，银行利润愈低，贷款增长愈慢，盈利也减少，坏帐比例愈高，盈利也会被拉低。
而评估银行盈利前景有一个最简单指标就是经济增长，原因是如果经济增长向上，银行贷款需求上升，坏帐也会减少，盈利会增加；如果经济增长下降，贷款需求下降，坏帐增加，盈利会减少。其中一个变数就是息差，因为经济发展和息差并不存在固定的关系。银行息差收入要视乎当时的利率曲线以及银行融资成本贷款利率的组成。
市场一般相信银行盈利和经济增长有关，那么银行股价是否和经济增长也挂钩呢？以（图一）可以给大家一些概括的想法。过去20年撇除 2020和2021年，银行股表现和经济起伏的变化有些时候是相同方向，有些时候方向不一；有些时候同行，有些时候有时间差距；如果单纯用肉眼来看，很难找到关系。用相关数系数来计算，结果是-0.01（图二），意思就是差不多毫无关系。用另一个角度来说来看，加拿大经济增长是在一个区域之内上落（大概是在+0.5至-0.5之间），但银行股股价基本上是持续向上的。意思是什么？银行股股价和经济增长的关系并不是想像中那么密切。最简单的解释就是现代银行的收入已经不单止是利息和贷款，收费收入以及资本市场收入便愈来愈重要。因此单纯从经济增长角度来解剖银行盈利及银行股价表现是不足够的。