联储局料结束加息周期

发布 : 2023-9-18  来源 : 明报新闻网


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【明报专讯】美联储加息周期结束通常是拥有美股的好时机，但由于经济前景不明及股票估值过高，这次的情形可能会不一样。自2022年3月以来升息525个基点后，一般预计美联储本周议息会议后会维持利率不动。许多投资者相信，决策者不可能再升息，令数十年来最积极的货币紧缩政策来到终点。

如果这种预测正确，股市可能会再涨。金融研究公司CFRA的分析显示，美联储过去6次货币紧缩政策结束后，标普500指数从升息结束到第一次降息之间平均上涨13%。

较悲观的投资者却认为，美联储不断升息终将导致经济下滑只是时间的问题。标普500指数今年以来已上扬逾16%，部分原因是美国经济在高利率环境下仍保持弹性。

西北互助财富管理公司（Northwestern Mutual Wealth Management Company）首席投资官史卡特（Brent Schutte）表示：「如果联储局真的结束升息周期，市场应会感到欢欣。但我不认为经济已脱离衰退风险，这才是主导股市走向的主要因素。」

虽然大部分投资者都不认为2023年会发生经济衰退，但2024年却仍有可能。一个令人担忧的衰退信号是国库债券孳息率倒挂，过去经济衰退前都出现此一情形。

根据CME FedWatch工具，联储局本周三暂停加息的机率为97%。12月仍不加息的机率为60%。

联储局主席鲍威尔（Jerome Powell）上月表示，联储局有可能必须再升息以使通胀冷却，但保证未来升息会谨慎从事。

过去数月来温和的通胀数据可能意味著联储局7月份升息0.25%已是这次升息周期的最后一次。过去一年来的升息已使资产价格受到重创。CFRA首席投资策略师史多维尔（Sam Stovall）表示：「如果华尔街认为联储局已结束升息周期，这至少能给予股市继续上扬的动能。」

投资者也正在试图衡量联储局何时会开始降息。CFRA发现，美联储倾向于在最后一次加息后平均9个月内降息，标普500指数在降息后的6个月内平均上涨6.5%。

根据CME，投资者预计美联储最早在1月份会议上降息的可能性很小，预计5月份降息的机率为35%。

即使美联储已完成加息，但一些投资者认为股市仍面临一些挑战。牛津经济研究院（Oxford Economics）的分析师预测全球盈利将进一步下滑。该研究院并指出，在美联储最终加息后，股市的回报率通常要低得多，而此时每股盈利亦下滑。

牛津经济研究院和其他投资者也担忧股价估值过高。根据LSEG Datastream的数据，标普500指数的未来12个月盈利预测市盈率约为19倍，而年初为17倍，长期平均值为15.6倍。