盈利趋稳 润电现价吸仍乐观(图)

发布 : 2024-8-28  来源 : 明报新闻网


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润电年初至今股价表现


恒指昨日升75点，收报17,874点，主板成交919亿元。隔晚周一美股下滑，加上拼多多（美：PDD）业绩爆雷急泻累及阿里巴巴（9988）及京东集团（9618）股价下跌，未见打击港股气氛。早前弱势的经济周期股如消费股海底捞（6862）、李宁（2331）持续反弹2%，至于高股息、抗跌力较强的中资电讯股、内银股亦同时上升，令整体港股表现不俗。

拼多多季度业绩收入不如预期，按年仍增长86%至971亿元人民币，更令投资者惊讶的是，高层发表了长远盈利能力下跌的宣言。为了提升商户及产品质素，作为品牌升级，不惜表明可见将来不派息、不回购股份，假若付诸实行，犹如对股价进行死刑无异。假若几年后盈利才会回升，又没有股息，作为投资者何不先行沽出股票，等几年后才再进场？

以前收市价计，拼多多滚动市盈率仅10.6倍，刚过去季度每股盈利却有125%增长，不合理的估值完全反映了高层间歇自爆的作风。

电商竞争加剧 拼多多阿里京东或三输

毫无疑问，拼多多、阿里及京东身处的中国电商行业，消费市道疲弱，难免进入内卷情?，存量市场之中互相展开竞争。不过，三家公司同样坐拥强大经营现金流、更是录得净现金，财力变得相当雄厚，透过加大竞争根本难以打倒其中一家，最终更可能形成三输局面。三股齐跌，情?合理，基本因素难以支持这些股份跑赢大市。

愈远离消费的行业，似乎比较受到青睐。虽然内地电力需求受到经济影响，目前形势尚算不错，今年首7个月，中国内地全社会用电量按年增长7.7%，单计7月按年上升5.7%，即使增长似乎因应经济情?而放缓了，表现仍不错。而过往20年，中国用电量从未试过倒退，电力股早年盈利大起大落，主因电价定价问题以及燃煤成本波动性，令电企时有亏损。

上市电力企业近年普遍提升了再生能源比例，至于火电成本方面，以参考指标秦皇岛动力煤价格亦持续偏稳，每吨价格约730元人民币左右。一长期、一短期的维稳因素，为本来盈利波动性很大的电力股增添稳定性，不能期望能够带来持续增长，至少目前看上来形势很不错。

润电股息率高 长线有望渐受青睐

华润电力（0836）刚公布今年上半年业绩，纯利按年上升39%，每股盈利1.95元。期内再生能源核心利润按年下跌6.7%，扭转近年的持续升势，不过，火电核心利润反弹2.7倍，带动整体利润上涨。

内地再生能源的利润已远远超过火电，而华润电力的火电比例亦缓缓下降，以装机容量计，火电由2021年占整体的67%，降至今年上半年的60.7%。再生能源的盈利贡献相比火电稳定，只要火电比例持续下降，润电的盈利稳定度亦会逐步提升。

目前润电的滚动市盈率约8倍，并提供逾6厘的股息率，作为优质电力股，于强调股息回报及稳健性的港股市场，长线有望逐渐受投资者青睐。市盈率要回落至7倍以下，相信不容易，现价吸纳，亦是中线不错的选择，首站先挑战7月高位25.45元水平，有大约一成上升空间，今年内股价仍偏向乐观。