牛皮市买恒指备兑ETF收息(图)
发布 : 2024-11-05 来源 : 明报新闻网
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内地与本港股市缩量向好，国债也没有跌。市场焦点当然是人大会议确定的刺激规模究竟有多大，但大方向是财政宽松，货币政策会继续减息、增加流动性。若过去两年是中国的雷曼时刻，9月底开始一连串救市行动就类似QE，救不救得到言之尚早，但资产价格很难看得很淡。
过去一个月的A股，就是先爆炒大盘股，当国庆后大市急挫，资金就转战中小型股份、「妖股」等，成交额多能维持过万亿元甚至逾两万亿元，流动性明显与救市前不可同日而语。近日「妖股」有些沽压，大盘开始有少许转强，商品表现也略改善。资金由债市流向股市，令债市初期受压，但货币政策肯定仍要继续支持经济和股市，减息、降准、再贷款应会继续加码，债市也回稳或进入区间上落。
大市不宜看淡，但要指数持续向上暂时仍然缺基本因素配合，资金的策略仍是回调股轮流炒，也不断有主题炒作。主题会较虚和快速的，这很需要贴市和经验。一般散户，若不看淡后市，又希望在上升动力不强的市况中获利，笔者觉得沽出备兑认购期权策略（covered call）是可以考虑的。
恒指引伸波幅升 期权金水涨船高
香港股民基本上都以买入认购（沽）证、牛熊证为主，期望以小博大、杠杆化捕捉快速变化市况中的获利机会。Covered call则是写出备兑认购期权，收取期权金，同时持有相关资产。当价格上升但未到备兑认购期权的行使价时，便可享资产升值兼获得期权金，惟一旦升至高于行使价便无法享受进一步的升幅。若资产价格下跌，则取得期权，但也要承受跌价的损失。若价格牛皮不变，则可持续取得期权金。
Covered call不适合明确的升市或跌市，因为升市会跑输直接买入资产的回报，跌市下收取期权金也很可能得不偿失。但在上落市、牛皮市会是不错的策略。只是香港期权市场不发达，而Covered call策略也对资本有一定要求，一般股民自行入市操作不容易。但今年市场出了Global X恒指成分股备兑认购期权主动型ETF（3419），暂时表现不错，一方面恒指趋升，二来恒指引伸波幅大升，期权金也水涨船高。
在9月下旬的急升浪中，该ETF是大幅跑输恒指的，但大市回调时有期权金抵消损失，回落幅度也明显较少，而近期市况胶著，则走势大致与恒指同步，但有不俗的股息。
升市时跑输直接买入资产回报
虽然该ETF绝不是保证派息，但由于定期收取期权金，每月派息应该有一定保证，直至市况再进入跌市为止。发行至今每月派发0.12元，若假设每月均有这个金额，现价股息率有13.7%。只是恒指波幅指数高于30%绝非常态，当前的股息率不具备长期持续下去的条件，但不失为暂时市况胶著下寻找回报的好工具。