环球股市估值破顶料非难事(图)

发布 : 2025-8-18  来源 : 明报新闻网


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环球股市上周五迎来小调整，其中，美股方面，标普500指数下跌0.29%，科技股为主的纳斯达克100指数下跌0.51%，跌势尚算温和。传统股走势相比科技股为佳，反映资金正寻找股份追落后。踏入下半月，重点美国经济数据已过，短线缺乏潜在利淡因素，要等待下月初的就业数据，美股才会面对较大考验。

技术走势方面，标普500指数目前或形成14天RSI双顶背驰（见图），尚未确认顶背驰技术走势即将触发新一轮深度调整，若以潜在消息观察，上述的9月初就业数据直至9月18日联储局议息期间，是相对高危的时段。

不少投资者担忧环球股市估值高昂，面对见顶下跌的风险。目前标普500指数历史市盈率升至30倍，撇除盈利大跌后的2009年金融海啸及2020年疫情停摆、令企业盈利大跌导致市盈率急升的阶段，目前美股正处于正常经营环境下的估值高位。至于标普500指数预测市盈率23倍，亦较正常环境的预测市盈率高位24倍只低5%。若然相信股市历史高估值便属于顶部，上望空间便有限。

小心标指或现双顶背驰

至于欧洲股市方面，法国、德国及英国的MSCI指数市盈率介乎18.6倍至19.4倍，亦是偏高的水平，相比200天移动平均线高出10%至14%。估值高位又是否代表股市见顶？未来全球进入AI时代，以往的PE能否作为未来PE的参考，或许参考价值不会太高。

微软CEO：经济或年增10％

18世纪工业革命前直至现在，全球经济其实是呈抛物线上升，每当投资者认为经济基数已高，增长将会放缓之际，最终往往能够加快增速，经历电脑革命过后，未来进入人工智能革命。未来10年，大家会看见各方面的人工智能逐步成熟，以至量子电脑及能源科技等等，出现重大突破。微软（美：MSFT）行政总裁纳德拉（Satya Nadella）数个月前接受传媒访问时曾隐约提及，未来全球经济或出现一段时期的年增长10%。年增长10%是什么概念？大约是2003年至2007年中国经济增长的速度，而当年中国股市正进入历史级别的上升周期。

当然，10%经济年增长听上来是一个夸张的数字，不过，即使打个折扣，未来亦有望顺应近代历史的趋势，进入历史上经济增速最快的阶段，假若这项条件成立，环球股市市盈率便有条件破顶，不应以过去的估值周期来限制我们的想像。至少，股市价格是集体意志聚集而成，假若这成为投资者的主流想法，投资者自然会将想法转化于股价之上。换言之，环球股市于未来创下近代历史最贵估值，其实没有想像般难。

憧憬Nvidia业绩或带动美股

未来一周，踏入美股业绩期的尾声，配合美股欠缺重点数据，美股短线升速减慢是预料之中。观乎刚过去季度美股业绩相当不错，经过小调整后，美股8月下半月承接良好趋势续升的机会偏高，加上8月最后一周迎来Nvidia（美：NVDA）业绩，期待值上升或许能带动美股未来一至两周上涨。

杨智佳