期货仓盘路分析(图)

发布 : 2021-1-19  来源 : 明报新闻网


用微信扫描二维码,分享至好友和朋友圈

加关注


明声网温哥华 微信公众号



截至10月12日一周,反映对冲基金倾向的非商业仓期货未平仓合约显示,十年债净空仓增加了77,884张至50,189张(见图),标普五百净空仓减少6,839张至3,901张(见图) ,纳指一百净长仓减少1,074张至4,083张。细价股迷你期指长仓减少17,655张至15,437张。

反映对冲基金倾向的非商业仓期货未平仓合约显示、非商业仓期货黄金净长仓减少33,091张至246,227张,白银净长仓减少3,032张至53,354张,铜净长仓减少2,518张至67,387张。商品交易顾问的黄金期货长仓由152,129张转为105,270张。商品交易顾问的白银长仓由45,890转为41,944张。西德州期油净长仓增加9,068张至527,717张。商品交易顾问的原油期货长仓由331,655张转至350,144张。

从最新的期货仓未平仓合约数据分析,一个特点是大部份合约数目都下降,由股票到商品都是如此,例外是石油和债券 。美股三大指数标普500、纳斯达克指数和细价股的长仓或者空仓未平仓合约都减少。投机仓继续空标普500 ,买入纳斯达克指数及细价股,但是上周的部署是减风险,总杠杆下降。与此同时,贵金属和黄铜未平仓合约下降。在此之前,市场和传媒看好黄金和工业金属,原因是憧憬经济复苏带来通胀及经济需求,但黄金白银近月都只是徘徊偏软,铜在高位停了下来,因此长仓收缩有可以理解为好友撤退。至于油价上升,石油长仓增加是互相呼应。

债券空仓增加可以理解,因为上周初期市场充塞著担心通胀上升和民主党增加刺激经济方案金额的忧虑,因此投资者纷纷涌入沽空债券。有些分析担心债券下跌息率上升会危害股市。但期货仓显示投机仓增加债券空仓,但并没有增加股票空仓。这点做法其实是合理的。

因为债券利率升跌和股市的关系是互动和多样的,不要简单以为债券息率上升等于股市下跌或者息率下跌等于股票上升。重要的是要知道为什么债券息率上升或者下跌。在经济复苏的初期,利率上升并不会构成股市的问题。反而利息太低太长会显示通缩的危险,债券息率突然急升可能是担心通胀。所以要根据不同情况而决定。现在标普500盈利收益率仍然高于债券息率,不过这个差价(亦叫股票风险溢价)收窄至2%左右,仍然属于有1962年以来较高的百分数。以往这个程度的差价,标普500六个月后上升5.7% ,一年上升12%。因此以现在的经济周期来说,债券息率和股市是可以同时上升的。而且根据以往数字,即使股票风险溢价再跌7点子,标普500回报中位数六个月之后仍然有4.4% ,一年回报 8.1%。