加拿大发债计划
发布 : 2022-5-09 来源 : 明报新闻网 用微信扫描二维码，分享至好友和朋友圈 | 加关注  明声网温哥华 微信公众号 |
加拿大政府新财政年度债券发行总额减少430亿加元，但是净发行仍然会有310亿加元。此外中央银行会在今年开始减持850亿加元，将此数加上新政府发行债券，净发行额会等于1,160亿加元。虽然在政府谘询时期，市场从业员及长期债券投资者不支持增加发行长期债券。此外，加拿大政府会增加发行50亿加元绿色债券。
在最新公布的2022-23年财政预算案，加拿大政府减少债券发行量，但是增加短期债券发行。加拿大财政部仍选择继续发行超长期债券，加拿大政府债券发行计划转为集中于利率曲线前端来得正是时候，因为加拿大央行正准备退出量化宽松计划，使到市场利率风险上升，市场需要更多空间去消化供应。
2021-22年财政年度加拿大国库债券发行量为2,550亿加元，2022-23年债券发行量下降至2,120亿加元。央行减少长期债券发行量，增加两年债券发行量，短期票据发行量将增加260亿加元（图一）。现时两年债券相对于隔夜指数掉期见到昂贵，政府增加发行两年债券会对短期债券息率造成压力；相反，减少长期债券发行有利曲线后端，结果就是债券利率曲线可能出现拉平。现在发行计划侧重债券前端，使到利率曲线出现熊性扯平的机会上升。熊性扯平的意思是短期息率上升快于长期的上升，通常这意味著经济萎缩。
但是大家也不用太担心。因为熊性扯平/经济萎缩的关系其实源于担心利率上升会打压经济，而经济增长下降又会影响股市。但是短期利率上升不等于经济立即会受影响，现时市场预期加拿大中央银行加息周期的高峰会是两年后的3.27%，然后第三年息率反而会开始回落。央行加息是要冷却可能过热的经济以及压抑通胀，在全球都出现类似情况。中央银行加息周期会是很急但是很短。加息幅度会在第一年较为厉害，然后便会放慢，最终加息的水平也不算高，因此对经济的压力也会有限。对于股市投资者来说，情况更复杂，好像美国和加拿大利率曲线扯平（图二）很长时间，但是股市仍然继续上升，因此担心利率曲线扯平对股市的影响是要看情况的。
在最新公布的2022-23年财政预算案，加拿大政府减少债券发行量，但是增加短期债券发行。加拿大财政部仍选择继续发行超长期债券，加拿大政府债券发行计划转为集中于利率曲线前端来得正是时候，因为加拿大央行正准备退出量化宽松计划，使到市场利率风险上升，市场需要更多空间去消化供应。
2021-22年财政年度加拿大国库债券发行量为2,550亿加元，2022-23年债券发行量下降至2,120亿加元。央行减少长期债券发行量，增加两年债券发行量，短期票据发行量将增加260亿加元（图一）。现时两年债券相对于隔夜指数掉期见到昂贵，政府增加发行两年债券会对短期债券息率造成压力；相反，减少长期债券发行有利曲线后端，结果就是债券利率曲线可能出现拉平。现在发行计划侧重债券前端，使到利率曲线出现熊性扯平的机会上升。熊性扯平的意思是短期息率上升快于长期的上升，通常这意味著经济萎缩。
但是大家也不用太担心。因为熊性扯平/经济萎缩的关系其实源于担心利率上升会打压经济，而经济增长下降又会影响股市。但是短期利率上升不等于经济立即会受影响，现时市场预期加拿大中央银行加息周期的高峰会是两年后的3.27%，然后第三年息率反而会开始回落。央行加息是要冷却可能过热的经济以及压抑通胀，在全球都出现类似情况。中央银行加息周期会是很急但是很短。加息幅度会在第一年较为厉害，然后便会放慢，最终加息的水平也不算高，因此对经济的压力也会有限。对于股市投资者来说，情况更复杂，好像美国和加拿大利率曲线扯平（图二）很长时间，但是股市仍然继续上升，因此担心利率曲线扯平对股市的影响是要看情况的。