科技股买或卖

发布 : 2022-6-13  来源 : 明报新闻网 用微信扫描二维码，分享至好友和朋友圈

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在6月初前40天，标普500的平均实际波幅是2.36%。33%波幅引伸每日标准异差是2%，所以2%左右的每日上落变得寻常。导致波动增加的原因之一是流通性欠佳和好淡争持。现时标普500有三分一股票由高位下跌最少30%，看起来好像很厉害，但比起历史上的熊市其实不算什么。好像2018年时候，有一半标普500股票有这样的跌幅。现在要接受波动，不要太敏感。现阶段指数争持和波动是常态，对于个股来说，由于不少跌幅厉害，股票相关系数又有些回落，因此反弹空间更高。

跌幅不轻，估值下降，也加强了反弹空间。摩根史丹利中国指数市盈率由年初的11.9倍数下降17%至9.9倍；欧洲摩根士丹利指数市盈率由15.6倍下降20%至12.5倍；美国指数市盈率由年初的21.4倍最低下降23%，现在是17.4倍；不过标普500指数市盈率仍然高于自1989年以来的历史平均数16.2倍。现时股市估值轻微高于长期平均数。惟细价股估值下跌至金融海啸以来最低。

罗素3000指数429间较大科技股公司之中有189间没有盈利（44%）；直至五月底时候，这些不赚钱的科技股公司下跌73%，相比之下二千年科网股泡沫时候跌幅是89%。罗素3000指数有50%股票下跌超过30%，28.5%下跌超过50%，16%下跌超过70%。特别的是7间大价动力科技股的综合表现差于标普500及馀下493间公司。环球科技股指数估值已经等于耐用消费品（图一）。中国科技股跌幅更已经接近科网股泡沫爆破时候。中国科技股显著落后美国科技股。但最近中国互联网新闻开始改善，中国政府也发出一些放宽科技股公司限制的消息。而且中国科技股的表现开始随著基本因素而有所分别，中国互联网股的60日系数见到分差。

不过，淡友会提醒美国科技股在2000年之后需要超过10年才收复失地（图二），现时入市唯时尚早。美国银行量化策略师认为美国科技股仍然会下跌，摩根史丹利也调低科技股评级。