8月通胀拆解之三

发布 : 2022-10-17  来源 : 明报新闻网 用微信扫描二维码，分享至好友和朋友圈

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加美8月通胀一升一跌，满地可银行分析加拿大楼市对通胀的影响早于美国生效。按揭利息上升对住屋通胀的影响开始提高，但是房屋重置成本的环比增长已经回到2至3%按年计范围之内，相关的其他住宿费用现在也以每年10%的速度下降。加拿大消费物价指数对这些类别的反应相对较快，和美国情况形成一个对比。美国的业主等值租金最少滞后了6个月未有反映房价的变化。现在美国的房价正在下滑，但要到2023年上半年才会反映在美国消费物价指数之中；相反这些高权值项目的差异会在加拿大通胀早点反映，迫使加拿大中央银行开始减少收紧政策。

加拿大国家银行的房屋指数（图一）也显示8月份加拿大楼价出现自1999年该指数开始之后最大的一个月跌幅，比2022年5月高峰已经下跌4.1%。国家银行估计该房屋指数会由高峰下跌10至15%，低位在明年底到达。有观点指美国8月份通胀上升一个主要原因是住屋价格上升，而一个观点是因为楼市下滑，买家却步宁愿租屋，因此令到租金上升。如果同样情况在加拿大出现，通胀走势又会来过反转。

高盛的分析是每个月通胀数字比较波动，但8月份加拿大通胀数字显示了一些通胀放慢的早期徵象。特别是不包含食品能源的核心通胀连续放慢。虽然通胀放慢的部分原因是住房通胀疲弱以及加拿大央行共同成分（common component）通胀的调整，但是最新加拿大就业报告以及通胀数字都显示经济和通胀回落比预期中来得快。高盛仍然预测加拿大经济在下半年保持增长，通胀及薪金增长（图二）维持高企。因此，高盛继续预测10月份加拿大中央银行加息50点子，但相信25点子的机会会高于75点子。

德国商业银行则相信加拿大中央银行的前端加息已经开始缓慢地产生效力。最近一个月的经济数字指向经济活动下滑，通胀下降。虽然通胀仍然高于央行预期，加息周期仍未完结，但最少加拿大央行狠狠加息的压力已经放缓。

商业银行相信现时环境对加元不利，因为相信加拿大利率会早于美国见顶，因此对加元造成下行压力。