股市反覆上升(图)

发布 : 2022-11-05  来源 : 明报新闻网


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美国10月份就业数字上升261,000份,预期上升193,000份,上两个月的就业数字也调高29,000份。失业率3.7%,预期上升3.6%。平均时薪按月计上升0.4%,预期上升0.3%;按年计上升4.7%,预期上升4.7%。劳工参与率上升62.2%,上月上升62.3%。

美国股市非常反覆。就业数字公布前期指上升,就业数字公布之后回调,幅度不大,然后很快便回升,开始之后继续急升,但很快又回落,反反覆覆中段之后曾经倒跌,收市之前半小时转头向上。美股尤其是指数完全受程式盘操纵,忽上忽落。最近两天收市之前半小时都出现反转方向,分别的星期四是下跌,星期五是上升。为什么联储局加息以及就业数字强劲,而且两只软件股Twilio和Atlassian公布业绩欠佳,股价被抛售,引发软件股全面向下,但美国股市竟然在周末之前没有下跌呢?

可能的解释是:1)中国中国中国——越来越多中国放宽疫情的传闻:有报道中国计划取消航班熔断的措施,中国疾病预防控制中心流行病学前首席科学家曾光说动态清零在明春之前会有很大的实质变化。而且有报道腾讯(见图)与中国联通组成合营公司,市场猜想这会否是未来中国科技公司与政府的合作模式。2)市场在联储局会议之后已经折现加息,就业数字并没新的信息。3)就业数字虽然高于预期,但是仍然在统计误差之内,而且家庭调查显示就业数字下降328,000份;同时间,薪金增长按年计也有下降迹象。4)现在即日结算的期权成交越来越大,有些时候占整日成交40%或以上,这些期权买卖直接影响了市场波动。5)市场有人认为联储局犯了严重政策错误,衰退将会来临,利率需要下降。 大家可以看看的一些联储局公布之前的债市分析。

美国银行对过度解读联储局的转向保持谨慎态度,因为通胀和劳工市场数据仍然强劲,但是如果联储局真的过早转向,将会造成短期债券波幅以及支持通胀打和债券;关于与通胀打和,进入年底会使到流通性下降,造成实质利率进一步上升。

帕克莱维持终端利率会上升的看法,但建议将空仓由2023年3月转移到2023年6月;美国的强劲数据否定将放慢推断为终点利率下降;转为战术性中性,透过欧洲美元2023年12月和2024年12月曲线拉平部署2024年更多减息;仍然部署长期债券向下。摩根大通分析虽然有迹象发达国家中央银行的鹰派态度已经过了高峰,美国国库债券息率有著软性上限,但不建议增加久期,因为联储局可能在2月之后继续收紧银根,而且债券估值并不便宜;市场由对价格不敏感的需求(联储局、外国投资者、美国银行)转为对价格更敏感的买家,波幅会上升,建议增加战术性10年30年曲线拉平,现在该条曲线比合理价高出15点子。

摩根史丹利从经济数据二阶段导数的下降估计联储局很可能在12月脱离加息75点子的步伐,加强了久期和曲线中性的看法,建议沽空两年掉期差价。