AT1债券减值颠覆吸收损失等级

发布 : 2023-3-21  来源 : 明报新闻网 用微信扫描二维码，分享至好友和朋友圈

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瑞士金融市场监管局公布，将瑞信总值160亿瑞郎（约172亿美元）的额外一级资本（AT1）债券完全减值，作为政府救助方案的一部分，成为今轮银行危机的新焦点。AT1债券是应急可转换债券（简称CoCo Bond）的一种，让银行以该债券补充资本，避免发行更多普通股摊薄每股盈利。虽然在一定条件下，如资本比率低于一定水平，会转变为普通股权，但本质上AT1仍是债券。彭博资讯指出，是次瑞士当局的决定，颠覆了瑞信资本结构中吸收损失的等级。

投资平台FSMOne（香港）环球债券部经理陈家朗亦认同，瑞信AT1债券持有人承受损失远高于股东，市场难以理解监管机构背后原则，若纯粹因为AT1债券条款清晰列明在需要时能直接撇减本金而向他们开刀，难免令市场担忧，若下次发生同类事件，监管机构仍对他们出手。

业者：市场难理解监管机构原则

此外，瑞信AT1债券本身设有核心一级资本（CET1）充足率跌至7%，便会触发承担损失的机制，不过去年底瑞信CET1充足率仍有14.1%，监管机构便自主地将所有AT1债券「清零」，似在告诉市场本身触发损失的框架没有意义。如未来有其他银行陷入危机，监管机构亦可以随心所欲地触发条款，令债券持有人蒙受损失，以防止大型银行倒下。

上海商业银行研究部主管林俊泓则指出，即使AT1债券可转换为股权而非全数减值，不少购买者为固定收益投资者，买入为收息，故不希望转换为股权，过去「应急可转换债券」少有触发减值或转换为股权。是次事件会令AT1债券更难发行；部分资本较紧张的银行，也难免影响发放贷款。