讯飞连年亏损 研发蚕食毛利(组图)
发布 : 2024-8-05 来源 : 明报新闻网 用微信扫描二维码，分享至好友和朋友圈 | 加关注  明声网温哥华 微信公众号 |
新股讯飞医疗往绩经营现金长期净流出，连年亏损。卖点是控股股东科大讯飞 为内地AI概念领先企业之一。
讯飞医疗今年1月26日已初递表来港上市，7月26日失效当天随即二次递表；同日，母企科大讯飞发出公告，指旗下讯飞境外上市计划已获中证监备案，「距离上市集资近o左一大步谥捸v。按计划，讯飞来港将发售不超过2310万股H股，同时讯飞14名股东所持合计7026万股境内未上市公司股份转为H股，股数较H股新股发售量多两倍。
母企为内地AI概念领先企业
讯飞本为科大讯飞旗下的医疗方案，及后科大讯飞为业务引入其他股东，并分拆成目前的讯飞。讯飞背靠母公司的AI技术、专门为医疗行业提供涵盖了从健康风险预警、早期筛查、诊断、治疗及治疗效果评估到出院后管理和慢性病管理的整个医疗服务周期的产品及方案。具体业务按其客户可分四大类，包括基层医疗机构服务、医院服务、患者服务及区域管理平台解决方案。
基层医疗服务的客户对象，其实是各基层医疗机构，最后「埋单」的是国家卫健委。讯飞提供的产品及方案从健康风险预警、早筛、诊断、治疗及治疗效果评估、诊后管理与慢病管理的医疗全流程覆盖。其方案由智医助理临床决策支持系统（「 CDSS」）及慢病管理组成。智医助理为基层医疗机构医生提供诊疗建议及辅助支持（如电子病历的生成及质量控制）。至于集团收入主要按项目收费的项目实施费用及持续提供产品及服务的费用；项目周期通常为期1至5年。
医院服务即是服务对象是各级医院，包括智慧医院解决方案和诊疗助理，前者在诊断前阶段为患者提供智能分诊及病史采集系统，在诊断中期提供智能陪诊系统助患者管理整个疗程；诊疗助理则通过全科及专科CDSS工具及AI病例质控等功能，帮助提升等级医院医生的整体效率及医疗服务质素。
患者服务方面，服务业务线包括智慧医院患者服务与诊后管理、影像云平台和医疗器械，而医疗器械主要包含助听器，去年10月公司亦推出面向患者的应用程序讯飞晓医App及小程序，为患者及居民诊症前、诊中及诊后三大阶段的问诊需求。
至于区域管理平台解决方案，「客人」包括卫健委、医院及医保局。其智慧卫生解决方案旨在促进诊疗一体化，涵盖门诊、住院及公共卫生服务，能够将客户群从医疗服务提供商扩大到医疗付款方。
以2021年至2023年全年业绩看，基层医疗服务一直为集团主要收入来源，过去3年分别占收入57.9%、63.2%及43.1%；但至今年首季则降至仅24.3%。讯飞指其业务及经营业绩受季节性因素影响，例如其基层医疗服务及区域管理平台解决方案，通常在年内第四季度录得较高的收益及销售成本，因为基层医疗服务及区域管理平台解决方案主要售予区域管理机构，该等机构为公共行业机构，且倾向于根据内部财务预算批准程序及业务规划在年内第四季度完成合约。
患者服务渐成主要增长动力
讯飞各业务收入于过去3年其实较反覆不定，四大业务只有患者服务及区域管理平台解决方案业务收入能连续两年上升。去年基层医疗服务收益便按年跌19.6%，讯飞指主要由于智医助理产生的收入减少，而该减少一般与中国基层医疗机构CDSS的市场规模减少一致，主要各政府实体为响应近期政府旨在加强医疗保险基金管理的政策、相关政策呼吁加强对县级基金支出的审查，促使政府实体对高价值合约采取更严格的采购流程，并导致自2022年底以来至2024年初采购及合约敲定进程放缓。
另一方面，过去两年患者服务逐渐成为讯飞较有保障的主要增长动力来源，如去年相关收益便大增2.65倍至1.35亿元人民币，主要受惠如助听器销售增加、签订患者服务项目执行合约数量大增69%至71个等正面发展趋势，虽去年相关业务占总收入比才24.2%，较基层医疗服务低18.9个百分点。
料今年经营现金续净流出
不过大体上讯飞收入及毛利都保持增长，只可惜由于行业仍处增长前期，讯飞大量的研发开支、行政及销售开支已蚕食所有毛利，令讯飞连年亏损。同时值得留意是，往绩期间，其贸易应收款项周转天数相对较长且不断增加，于2021、2022、2023年及截至今年第一季分别为160.1天、249.9天、305.6天及481.1天，公司指主要是由于其区域管理机构及其他国有企业客户属于公共部门，且其内部财务管理及付款审批流程通常要求较长的付款周期。这现象对经营现金流持续流出、现金周期相对紧张的讯飞可算是雪上加霜。
截至今年3月底，讯飞手头现金有7907万元人民币，集团于招股文件指出，计及所有可运用财务资源，包括是次来港上市集资若落实所得，集团备有目前及招股文件日期（7月22日）起计未来至少一年运营所需的充足营运资金。讯飞亦同时预计2024年仍将产生亏损净额及经营现金净流出，原因是继续投资于研发活动，以开发、升级及优化其医疗人工智能技术，那么假若其成功挂牌后一年后，又是如何？有待分晓。