关税对美国长远利弊 投资界分歧(组图)
发布 : 2025-3-09 来源 : 明报新闻网 用微信扫描二维码，分享至好友和朋友圈 | 加关注  明声网温哥华 微信公众号 |
特朗普上任后，一举对加、墨、中三国加徵关税，但市场意见分歧，有不少声音认为关税会推高物价，却拉低经济增长；另有投资界相信，关税将令制造业回流，最终惠及经济。（路透社）
明报记者 郑智文 综合报道：《华尔街日报》、CNBC、CBS、彭博、路透社
美国一度宣布对加拿大、墨西哥两国大部分商品徵税25%，另维持对中国货品额外上调税率10个百分点至20%，且引发中国对美国部分原产品明日起加徵10%至15%关税，包括鸡肉、大豆、玉米等食材。达茅夫学院经济学教授Douglas Irwin指出，今次美国对多国徵关税，令贸易局势升温之急，为美国史上前所未见，「我们很少看到这么大量进口货品，被加徵这么多的关税。」
巴郡行政总裁巴菲特在CBS访问中警告，关税某程度是「战争行为」，随时间会变演变成对货品徵税，推高消费品价格。他反问：「然后呢？在经济学上你永远要问那个问题。然后呢？」巴菲特于2019年已就特朗普第一场贸易战有类似评论，强调自由贸易令更多人繁荣发展，「如果我们真的爆发贸易战，这对全世界都不利……世上一切事物都是相交的。」
上轮贸战 中国进口美国农产品大减
贸易战挑起对家以关税报复，或削美国自身出口。回顾特朗普上一轮贸易战，中国就美国大豆、玉米等食材徵税报复，改从他国进口或由本地生产。据中国效碢数据，2016年美国大豆占中国进口大豆份额40%，到2024年大跌至21%，同期巴西比例则由46%上升至71%。美国本来近数十年来是中国最大玉米供应国，直到2022年中国政府批准向巴西入货，加上本地扩大生产，2023年美国进口到中国的玉米价值由26亿美元，急挫至去年的5.61亿美元。
耶鲁预算实验室经济师预计，若今次关税持续，且加、墨、中三国以同等关税报复，明年整体消费者价格将被推高1.2个百分点，并将美国GDP增长拉低0.6个百分点，长远计美国经济体将持续收缩0.3%至0.4%，相当于每年收缩800亿至1100亿美元。经济师称，今次美国上调关税，相当于平均有效关税率上调7个百分点，为1943年以来最高。
分析：每家庭平均年失1600至2000美元
耶鲁预算实验室估计，今轮贸易战以美国电子产品、皮革类别受害最深，料两者均会涨价约一成，主要由进口价格带动，其次电子设备、服饰价格料涨7.5%至7.9%。另食品价格整体料涨1.7%，其中新鲜食材升2.9%，米升4.4%。据其经济师预料，今次美国上调关税，相当于每家庭平均每年损失1600至2000美元，若消费者找到替代品，平均损失仍达1100至1400美元，而由于较贫穷人士大部分收入用于日常用品，料他们将首当其冲。
不少行业已表明忧虑业绩将乖碢税打击。美国百货集团Target预料，由于消费者不稳定性及关税上调，公司本季盈利受压，全年营业额持平。消费电子零售商Best Buy行政总裁Corie Barry警告，供应商会将若干关税成本转嫁予零售商，很大机会令美国消费者面对加价。奇波雷墨西哥烧烤预料，美国对墨西哥进口货如牛油果等加徵关税，将收窄今年公司盈利率，但因不知道关税会维持多久，故公司希望由自己承担成本涨幅，而非上调零售价。
供应链横跨三地的汽车业，恐将乖碢税拖累更深。福特汽车行政总裁Jim Farley于上月业绩电话会议上提到，若美国对加、墨两国长期徵收25%关税，将对汽车业影响重大，全行数以十亿美元计的利润将被摧毁。耶鲁预算实验室估计，机动车辆及零件价格将被关税推高6.1%。供应管理协会2月报告也指出，关税引发变数，令顾客暂停落新订单。白宫上周公布针对加、墨两国的汽车零件关税延后一个月实施。
关税阴影已蒙在个别公司股价上。今年以来Target及奇波雷墨西哥烧烤各挫约17%及14%，Best Buy跌约8%，Abercrombie & Fitch及Deckers Outdoor各泻逾四成及三成。通用汽车挫约8%，福特汽车微跌不足1%。
关税引发的悲观情绪，亦弥漫于消费者间。2月份美国密芝根大学消费者情绪指数于由1月71.7急挫至64.7，低于市场预期的67.8之馀，兼见15个月低位。按年龄、收入、资产组别划分，受访者大致表示消费信心偏弱，民主党人及政治独立人士的消费情绪尤其转差，共和党人则持平。消费者调查总监Joanne Hsu分析，数据反映坊间对特朗普政府经济政策效果仍意见分歧。
要于通胀及刺激经济之间抉择的美联储，亦因关税而多了考虑。据1月议息纪录，美联储忧虑今年核心通胀降温速度不及去年，贸易政策变化亦可能较预期对通胀构成更多上行压力，故通胀基本预测的风险偏向上行。《华尔街日报》认为，增长放缓、价格急涨并现，或令美联储陷于两难，日后当局要对应经济疲弱时，减息范围有限。
独立投行Evercore ISI预料，今年美国GDP增长将被关税拉低1个百分点，关税馀波更可能进一步拖累增长。Touchstone Investments全球市场策略师Crit Thomas预期，关税将伤害外国多于美国，故在特朗普胜出大选翌日，公司减持国际股票。他分析，关税属特朗普政纲重心，很难看到特朗普会就此退让，若如政纲般实行起来，料将令市场大幅波动。
特朗普前助理：关税最终令美经济受惠
不过亦有市场人士对特朗普政策乐观。SMBC日兴证券首席经济师兼特朗普前特别助理Joe LaVorgna认为，即使关税引领制造业迁回美国时带来短期阵痛，最终美国经济仍会受惠，配合企业减税和监管松绑，效果更佳，「值得做的事通常都是困难的」。投资公司Waddell & Associates总裁David Waddell表示，他公司于今年初已增持与工业及物料有关的资产，押注在关税会引领企业到美国设厂。他认为，现届政府基本上正为美国制定工业政策，特朗普亦有杠杆及工具去成事。
民调公司Ipsos公共事务主管Clifford Young指出，特朗普仍处于蜜月期，美国人会给他斡旋馀地，但新任总统的「疑点利益」通常只维持约6个月，一旦经济有重大差池，就会缩至更短。英国广播电台（BBC）评论，特朗普加徵关税，好比在赌美国民众最终会认可其决策。若然他是对的，回报可以是这个议题上的一代重整；如果他是错的，则会削弱他的总统第二任期。