内地版股市平准基金轮廓渐显
发布 : 2025-4-13 来源 : 明报新闻网 用微信扫描二维码，分享至好友和朋友圈 | 加关注  明声网温哥华 微信公众号 |
在全球股市因美国滥施关税而动荡不已之际，内地股市在系列稳市政策支持下展现较强韧性，已连续多日上涨，企稳反弹之势渐显。回顾本冲潃市政策，中央汇金公司（即中央汇金投资有限责任公司）入市很大程度上起到了「定海神针」作用，也让不少观察人士直呼内地版平准基金将至。
受美国大幅加徵关税影响，全球股市近期接连重挫，内地股市4月7日亦遭遇「黑色星期一」。当天，上证指数跌逾7%，失守3100点关口，市场信心一度低迷。正值市场「风雨飘摇」之际，作为内地资本市场上「国家队」的主力，中央汇金公司及时出手，于4月7日、8日连续发声称，已增持交易型开放式指数基金（ETF），并将进一步加大A股配置力度。
同时，人民银行表态称，坚定支持中央汇金公司加大力度增持股票市场指数基金，并在必要时向中央汇金公司提供充足的再贷款支持。中央汇金公司增持后，中国诚通、中国国新等国有资本运营公司迅速跟进加仓A股，并带动内地上市公司掀起增持回购潮，形成强大的稳市合力，有效提振市场信心。截至10日收盘，内地股市实现「三连涨」，沪指亦重返3200点之上。
类「平准基金」机制初现
本轮救市行动中，中央汇金公司有关负责人表示，该公司一直是维护资本市场稳定的重要战略力量，是资本市场上「国家队」，发挥著类「平准基金」作用。这是中央汇金公司首次明确类「平准基金」定位。所谓平准基金，一般是指政府通过特定的机构以法定方式建立的救市基金，主要通过在股市暴跌时买进，托底止跌，恢复市场信心，以达到稳定市场的目的。
从实践经验看，设立股市平准基金既符合国际惯例也行之有效，如2008年金融危机下的美国、2020年疫情冲击下的日本和韩国等都采用平准基金救市。回顾内地股市发展历程，关于设立平准基金的呼声一直存在。去年9月，人民银行行长潘功胜在回应媒体关于「创设平准基金」的提问时表示「正在研究」。同年10月，社会科学院金融所发布报告建议发行2万亿元人民币特别国债支持设立平准基金，引发关注。内地财经界普遍认为，此次中央汇金公司首提类「平准基金」定位，标志著内地资本市场初步构建起以中央汇金公司为核心、央行流动性支持为后盾的类「平准基金」机制，形成了「政策工具—资金渠道—市场操作」的闭环。
内地平准基金制度仍待完善
有分析亦指出，从类「平准基金」到真正的「平准基金」还有距离。其一，在职能定位上，国际通行的平准基金专司市场稳定职能，而中央汇金公司兼具国有金融资本管理职责；其二，在制度设计上，平准基金通常有一套成熟的机制安排，如明确的资金来源、透明的退出程序等，而中央汇金公司灵活性更高；其三，在资金规模上，参照国际经验，平准基金体量通常需达到市场流通市值的2%至6%方能形成有效支撑，当前资金池深度仍有提升空间。因此内地「平准基金」的制度仍有待优化。
相信未来随著更多理论和实践的探索，内地股市有望摸索出一套符合国情市情的「平准基金」机制，更好助力内地资本市场行稳致远。
文：冯其十
受美国大幅加徵关税影响，全球股市近期接连重挫，内地股市4月7日亦遭遇「黑色星期一」。当天，上证指数跌逾7%，失守3100点关口，市场信心一度低迷。正值市场「风雨飘摇」之际，作为内地资本市场上「国家队」的主力，中央汇金公司及时出手，于4月7日、8日连续发声称，已增持交易型开放式指数基金（ETF），并将进一步加大A股配置力度。
同时，人民银行表态称，坚定支持中央汇金公司加大力度增持股票市场指数基金，并在必要时向中央汇金公司提供充足的再贷款支持。中央汇金公司增持后，中国诚通、中国国新等国有资本运营公司迅速跟进加仓A股，并带动内地上市公司掀起增持回购潮，形成强大的稳市合力，有效提振市场信心。截至10日收盘，内地股市实现「三连涨」，沪指亦重返3200点之上。
类「平准基金」机制初现
本轮救市行动中，中央汇金公司有关负责人表示，该公司一直是维护资本市场稳定的重要战略力量，是资本市场上「国家队」，发挥著类「平准基金」作用。这是中央汇金公司首次明确类「平准基金」定位。所谓平准基金，一般是指政府通过特定的机构以法定方式建立的救市基金，主要通过在股市暴跌时买进，托底止跌，恢复市场信心，以达到稳定市场的目的。
从实践经验看，设立股市平准基金既符合国际惯例也行之有效，如2008年金融危机下的美国、2020年疫情冲击下的日本和韩国等都采用平准基金救市。回顾内地股市发展历程，关于设立平准基金的呼声一直存在。去年9月，人民银行行长潘功胜在回应媒体关于「创设平准基金」的提问时表示「正在研究」。同年10月，社会科学院金融所发布报告建议发行2万亿元人民币特别国债支持设立平准基金，引发关注。内地财经界普遍认为，此次中央汇金公司首提类「平准基金」定位，标志著内地资本市场初步构建起以中央汇金公司为核心、央行流动性支持为后盾的类「平准基金」机制，形成了「政策工具—资金渠道—市场操作」的闭环。
内地平准基金制度仍待完善
有分析亦指出，从类「平准基金」到真正的「平准基金」还有距离。其一，在职能定位上，国际通行的平准基金专司市场稳定职能，而中央汇金公司兼具国有金融资本管理职责；其二，在制度设计上，平准基金通常有一套成熟的机制安排，如明确的资金来源、透明的退出程序等，而中央汇金公司灵活性更高；其三，在资金规模上，参照国际经验，平准基金体量通常需达到市场流通市值的2%至6%方能形成有效支撑，当前资金池深度仍有提升空间。因此内地「平准基金」的制度仍有待优化。
相信未来随著更多理论和实践的探索，内地股市有望摸索出一套符合国情市情的「平准基金」机制，更好助力内地资本市场行稳致远。
文：冯其十