【最新】【央行按兵不动】主因在美国关税及贸易政策带来不确定性(图)

发布 : 2025-4-16  来源 : 明报即时新闻网 用微信扫描二维码，分享至好友和朋友圈

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【明报专讯】加拿大央行今日维持基准利率不变在2.75%，特朗普关税和贸易政策带来的不确定性，是央行按兵不动主因。

央行称，美国贸易政策方向的重大转变及关税措施的不确定性，削弱经济增长前景并推升通胀预期。这种全面性的不确定因素，使得预测加拿大及全球GDP增长与通胀率面临异常挑战。

有鉴于此，四月《货币政策报告》提出两种情境，探讨美国贸易政策的不同发展路径：第一种情境下，不确定性虽高但关税影响范围有限，加拿大经济增长将暂时放缓，通胀率维持在2%目标值附近；第二种情境则因贸易战延续，导致加拿大经济今年陷入衰退，明年通胀率更将短暂突破3%。当然还存在诸多其他可能的贸易政策情境。由于美国贸易政策转变的幅度与速度皆属空前，任何情境下的经济结果都存在异常高度的不确定性。

央行称，在加拿大方面，关税与不确定性打击消费者及企业信心，导致经济放缓。今年第一季的消费、住宅投资与企业支出均显露疲软迹象。贸易紧张亦阻碍劳动市场复苏，3月就业人数下降，企业纷纷表示将放缓招聘步调，薪资增长持续呈现温和态势。

加国3月通胀率为2.3%，虽低于2月水平，仍高于1月货币政策报告时的1.8%。近两个月通胀攀升，部分反映商品价格通胀反弹，以及税务假期后。自4月起，消费者碳税取消将压低CPI通胀率达1年之久，全球油价走低也会在短期抑制通胀。但央行预期关税与供应链中断将推升部分价格，其对通胀的具体影响程度，取决于关税政策演变与企业转嫁成本至消费者的速度。随著企业与消费者预期贸易冲突及供应中断将推升成本，短期通胀预期已然上扬，长期通胀预期则变化不大。

央行称，2024年末全球经济增长稳健，通胀率逐步趋近各国央行目标值。然而关税措施与不确定性已使前景转弱。美国经济在政策不确定性攀升与市场情绪急速恶化下显露疲态，通胀预期却同步上扬；欧元区2025年初增长温和，制造业持续低迷；中国经济虽在2024年底表现强劲，最新数据已显示增速适度放缓。

美国接二连三的关税公告、延后实施与持续升级威胁，导致金融市场剧烈震荡。这种极端市场波动正进一步加剧不确定性。油价自一月以来大幅下跌，主要反映全球增长前景转弱。而加元汇率近期则因美元普遍走贬而升值。

央行管理委员会将持续评估关税的时机与强度：经济疲软带来的通胀下行压力，与成本上升造成的通胀上行压力。央行的焦点将是确保加拿大民众在此全球动荡时期，仍能对物价稳定保持信心。这意味著央行将在支持经济增长的同时，确保通胀受到良好控制。

央行管理委员会将审慎推进政策，特别关注加拿大经济面临的风险与不确定性，包括：关税上调将在何种程度上削弱加拿大出口需求；此影响将如何外溢至企业投资、就业与家庭支出；成本上升有多少会转嫁至消费者价格及其转嫁速度；以及通胀预期如何演变。

行长麦克勒姆（图）称，货币政策无法化解贸易不确定性，亦不能抵消贸易战冲击。货币政策能必须做到的，是为加拿大民众维持物价稳定。