与马克斯巴菲特的虚拟对话
发布 : 2025-4-28 来源 : 明报新闻网 用微信扫描二维码，分享至好友和朋友圈 | 加关注  明声网温哥华 微信公众号 |
近日重读霍华德·马克斯（Howard Marks）的《掌握市场周期》（Mastering the Market Cycle），竟然让我想起了巴菲特（Warren Buffett）在巴郡（Berkshire Hathaway）年度股东信中的妙语连珠。这两位投资智者，各自的观点既呼应又相异，在我脑海中构成了一段既幽默又深具智慧的场景。
我想：如果我真的能邀请这两名大师来场访谈，他们会如何回应我的六个问题呢？索性，就让我们假装他们此刻正坐在我的面前吧！
问题一：「风险」究竟是什么？
巴菲特微笑著先说：「风险不是波动，而是永久的资本损失。把钱投在糟糕的生意上才叫风险。」大家应该记得，巴菲特对芝派以波动率大做（诺奖）文章不以为然的说话。
马克斯此刻则点头补充：「没错。风险不是价格的短期波动，而是投资人感到安全时，真正的危险才会浮现。」
问题二：如何看待市场周期？
马克斯抢先回应：「周期无所不在，我们应该根据周期位置调整进取或保守的姿态。市场极度恐慌时，正是该积极出手的好时机。」
巴菲特却从容不迫：「周期重要，但我更看重绝对价值而非时机。当别人恐慌时，我只是不急著离场而已。」两老和而不同。
问题三：该集中还是分散投资？
巴菲特这回率先说：「将鸡蛋放在一个篮子里，但你要仔细盯好这个篮子。」
马克斯挥手表示不同意：「我们无法预测所有的事，所以更要广泛分散，以防止出乎意料的损失。」嘿嘿，矛盾白热化了？
问题四：更看重公司的品质还是市场的误价？
巴菲特一字一字地说道：「我宁愿用合理的价格买优秀的公司，因为它们拥有持久的竞争优势。」马克斯边笑边回应：「市场情绪过度反应时，即使是很一般的企业债务，只要价格够低也值得投资。」
问题五：你如何看待预测力？
两人异口同声道：「未来是无法预测的。」
巴菲特补充：「我专注的是企业长期的盈利能力，而非宏观预测。」马克斯认真地接著说：「所有的知识来自过去，所有的决策却关乎未来。我们无法知道未来，但可以做好准备。」
问题六：如何界定投资的安全边际？
巴菲特坚定地说：「价格是你所付出，价值才是你所得到。我只买入远低于内在价值的资产。」
马克斯更进一步说：「安全边际就是你对自己投资信念的自我校准。愈安全，你就可以愈有信心。」
这场虚拟的炉边热话，两位智者的观点既有异曲同工之妙，也有风格迥异的火花。他们都认同价值与安全边际的重要，但在如何应对市场周期和风险方面，则展现了不同的态度与哲学。
也许我们最该学习的，是他们都具备谦逊与纪律：不试图预测未来，却永远为可能的未来做好准备。正如马克斯所言：「你不可能预测，但你绝对可以做好准备。」而巴菲特则再度提醒我们：「当潮水退去时，才知道谁在裸泳。」
艾云豪
《超级巨星经济学》作者
fb：作者艾云豪
我想：如果我真的能邀请这两名大师来场访谈，他们会如何回应我的六个问题呢？索性，就让我们假装他们此刻正坐在我的面前吧！
问题一：「风险」究竟是什么？
巴菲特微笑著先说：「风险不是波动，而是永久的资本损失。把钱投在糟糕的生意上才叫风险。」大家应该记得，巴菲特对芝派以波动率大做（诺奖）文章不以为然的说话。
马克斯此刻则点头补充：「没错。风险不是价格的短期波动，而是投资人感到安全时，真正的危险才会浮现。」
问题二：如何看待市场周期？
马克斯抢先回应：「周期无所不在，我们应该根据周期位置调整进取或保守的姿态。市场极度恐慌时，正是该积极出手的好时机。」
巴菲特却从容不迫：「周期重要，但我更看重绝对价值而非时机。当别人恐慌时，我只是不急著离场而已。」两老和而不同。
问题三：该集中还是分散投资？
巴菲特这回率先说：「将鸡蛋放在一个篮子里，但你要仔细盯好这个篮子。」
马克斯挥手表示不同意：「我们无法预测所有的事，所以更要广泛分散，以防止出乎意料的损失。」嘿嘿，矛盾白热化了？
问题四：更看重公司的品质还是市场的误价？
巴菲特一字一字地说道：「我宁愿用合理的价格买优秀的公司，因为它们拥有持久的竞争优势。」马克斯边笑边回应：「市场情绪过度反应时，即使是很一般的企业债务，只要价格够低也值得投资。」
问题五：你如何看待预测力？
两人异口同声道：「未来是无法预测的。」
巴菲特补充：「我专注的是企业长期的盈利能力，而非宏观预测。」马克斯认真地接著说：「所有的知识来自过去，所有的决策却关乎未来。我们无法知道未来，但可以做好准备。」
问题六：如何界定投资的安全边际？
巴菲特坚定地说：「价格是你所付出，价值才是你所得到。我只买入远低于内在价值的资产。」
马克斯更进一步说：「安全边际就是你对自己投资信念的自我校准。愈安全，你就可以愈有信心。」
这场虚拟的炉边热话，两位智者的观点既有异曲同工之妙，也有风格迥异的火花。他们都认同价值与安全边际的重要，但在如何应对市场周期和风险方面，则展现了不同的态度与哲学。
也许我们最该学习的，是他们都具备谦逊与纪律：不试图预测未来，却永远为可能的未来做好准备。正如马克斯所言：「你不可能预测，但你绝对可以做好准备。」而巴菲特则再度提醒我们：「当潮水退去时，才知道谁在裸泳。」
艾云豪
《超级巨星经济学》作者
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