厘清汇控私有化恒生坊间谬误(图)
发布 : 2026-1-12 来源 : 明报新闻网 用微信扫描二维码，分享至好友和朋友圈 | 加关注  明声网温哥华 微信公众号 |
现在回看，坊间不少评论依然是错漏百出。首先是小股东在股东会上，频呼私有化作价太低，不公平。难听点讲句，这就像打工仔和老板，打工仔一定希望人工愈高愈好，老板则刚好相反。现实是，若嫌私有化作价低，可以否决方案，但小股东十居其十，都是「含泪投赞成」，只是在股东会发言消消气，刷刷存在感。
在汇控立场去想，框架则是：155元可以私有化，为何要付160元？现在私有化如此高票通过，说不定汇控可以向管理层轻微「问责」，「为何不出150元算？」当然，凡事很难如此算到尽，能安全过关，也是重要的。
「一个年代的终结」属过火
著实私有化价格早已定好，汇控更在私有化文件中，提早封死后路，白纸黑字写明不会加价。难听点讲句是「要就要，唔要就罢」（take it or leave it）。小股东在股东会上投诉，除了发泄，就只是浪费大家时间。至于拿私有化作价跟其他个案比较，固然有一定理由。但正所谓此一时，彼一时，去年小明入职时有这个人工，不等于今年入职的你也有这个人工。
此外，坊间常常讲什么「一个年代的终结」，其实笔者觉得是「过火」了。至少在短时间内，恒生银行依然存在，红簿仔又存在，分行也在，的确是没有变。至于说「失去自主」，请留意恒生早早已经是汇控的附属公司，现在只是变成全资拥有。固然「11」的股票号码会空置一轮，但这只和股民有关，和客户著实无大关系。
私有化助整合资源 恒生必裁员
不过对恒生员工来说，最担心的，当然是裁员──这点笔者可以写包单：裁员是必然的。不理官员怎么讲，高层怎么讲，私有化既然是「整合资源」，这四个字就是「裁员」的长写。事实上，这是历史遗留的问题，为何恒生要和汇控争生意？那个「恒生做中小企，汇控做国际大户」的壁垒，早不存在。两间公司不少资源重复，架构也架床叠屋，汇控管理层早看在眼里。只是之前恒生表现一直良好，而估值也贵，但近年恒生坏帐抽升，股价也跌，正好提供汇控私有化的机会。事实上，在私有化之前，恒生已有不少人事变动。无论如何，打工仔当然不希望听到真话，但笔者只讲真话：恒生员工只能自求多福，早早找新东家吧。
至于说「恒生指数」要改名，名不副实，违反商品说明条例等等。对不起，完全不好笑，也尽显坊间民智之低。首先，恒生银行（以及旗下的恒指公司）依然存在，为何指数要改名？当然了，指数中没有了恒生。但这有何奇怪？日经指数也没有《日经新闻》集团，海峡时报指数也没有《海峡时报》。
在汇控方面，起初公布私有化，汇控股价即跌6%。跌幅令笔者意外，但股价跌也合理，皆因私有化始终涉及额外资本，而汇控也会暂停回购。不过，近期汇控股价已接连破顶，若当时只因为「坏消息」而沽走，肯定后悔。不少汇控股东就抱怨，为何要帮恒生「包底」，这也是奇怪之极。介绍一下，恒生一直都是汇控的附属公司，恒生帐目一直都全数反映在汇控帐目之中。
恒生日后坏帐可「收埋」属荒谬
至于有人认为恒生私有化后，坏帐可以「收埋」，更是荒谬之极。请留意，即使非上市的银行（例如规模小的大生银行），依然会公布业绩。况且，恒生的帐目在汇控当中，而香港上海汇丰银行也有独立公布帐目。两者一起比较，有多少坏帐来自恒生，一目了然。而即使退一万步，恒生不公布帐目也好──难道分析员及传媒，会在业绩会中「放过」汇控管理层吗？
坊间焦点，仍是讨论恒指是否要改名，恒生会否仍有财神月历和蛇羹。似乎各媒体大佬和金融从业员，仍需努力教育一下。
李声扬
独立股评人
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