普徕仕Peter Bates：美股长线看俏重仓微软Steel Dynamics(组图)
发布 : 2024-10-21 来源 : 明报新闻网
用微信扫描二维码，分享至好友和朋友圈
发布 : 2024-10-21 来源 : 明报新闻网
用微信扫描二维码，分享至好友和朋友圈
普徕仕环球精选股票策略基金经理Peter Bates表示，美国具备强大制度优势，吸引本土以至全球企业家在当地创办及发展业务，故相信美股长线仍是全世界最佳创造财富的工具。（曾宪宗摄）
普徕仕环球精选股票策略基金经理Peter Bates表示，微软是「普徕仕环球精选股票策略基金」的第三大持股，其中一个投资亮点是旗下AI软件Copilot将来从免费用户转变为收费客户带来的赚钱能力。（资料图片）
明报记者 叶创成
由普徕仕Peter Bates管理、主要投资美国等全球成熟市场股市的「普徕仕环球精选股票策略基金」，今年首9个月回报高达22.15%，而根据彭博数据，该基金于2020年12月29日成立以来至上周五回报高达58.2%，同样跑赢基准指数「MSCI全球净回报指数」（MSCI World Net Index）期内48.4%的回报，表现理想（见图1）。 Bates早前从美国来港向客户介绍该基金，并接受《Money Monday》专访，阐述该基金致胜之道外，亦分析美国下月5日总统大选的情况，值得读者留意。
由于「普徕仕环球精选股票策略基金」成立于2020年12月29日，在记者看来，该基金成功克服美国联储局于2022年3月开始曾大幅加息而导致当年美国以至环球股市明显调整的挑战，跟著亦把握到有关股市过去两年大涨小回屡创新高带来的赚钱机会，可谓经过牛熊市周期，为投资者提供理想回报。
旗下基金3年多升六成 跑赢基准指数
Bates表示，「普徕仕环球精选股票策略基金」的目标是平均每年跑赢基准指数2%至3%，这在成立至今属达标，指作为基金经理构建投资组合一定要精挑细选股票以化解不同风险：「虽然联储局很重要，政府行政机构也很重要，但对我来说，作为基金经理面对这些决策机构的政策所带来的变数，就是我需要应对的风险及解决的问题。我相信只要透过精挑细选股票以构建投资组合，既可以应对利率风险（interest rate risk），也可以应对政府风险（government risk），不会为基金跑输大市寻找任何藉口，也就是说，不论利率升或跌，不论政府是红或蓝营（red or a blue administration，分别指共和党或民主党），我也希望旗下基金可以跑赢大市。」
美股过去两年表现的确强劲，惟投资最重要的是向前望。根据美国传媒统计，「股神」巴菲特旗下巴郡今年以来大手减持苹果（美：AAPL）及美国银行（美：BAC）等美股套现逾1000亿美元，手头现金已增至近3000亿美元的历史高位；个别投资者担心，下月5日美国总统大选后，美股可能出现明显调整。
称巴菲特近月减持美股或属「择时交易」
Bates约20年前在宾夕法尼亚大学（University of Pennsylvania）沃顿商学院（The Wharton School）读工商管理硕士时，曾邀请巴菲特到该校演讲，巴菲特回覆不想长途跋涉到该大学所在的费城（Philadelphia），建议他们到自己位于Omaha的办公室会面，当年Bates与同学们亦应缴赴约，并且获巴菲特拨出3小时亲身分享投资之道，至今Bates一直关注巴菲特的一言一行，尤其是留意他每年一次发表的「给股东的信」及出席巴郡股东大会时跟与会者的问答。在今次专访中，Bates被记者问如何解读巴菲特近月大手减持美股增持现金，是否对后市有所保留故趁高位沽货套现？Bates表示，自己也不知道具体原因，认为巴菲特的确可能是希望择时交易（wants to time the market），但Bates强调，自己深信美股长线仍然是全世界最佳创造财富的工具（US stock market is the best wealth generation vehicle in the world）。
指美奉行资本主义 吸全球企业家进驻
对于美股能够创造巨额财富，Bates解释，原因之一是美元在1945年第二次世界大战后成全球储备货币，而且美国亦一直奉行资本主义，吸引全球其他国家的企业家到美国创办及发展事业，1971年在南非出生、1990年代始到美国读大学、跟著在美国以至全球创业有成的Tesla（美：TSLA）创办人兼行政总裁Elon Musk便是最佳例子。
Bates表示：「当你想像世界未来将有何重大创新发明时，我不敢说这一定在美国本土出现，但我相信美国企业参与其中的机会很大。」
微软支配全球企业软件 料Copilot迟早赚钱
以上周五收市价418.16美元计，在全球软件市场处于领先地位、亦受惠于人工智能（AI）热潮的微软市值达3.1万亿美元，是全球最大市值上市公司之一。微软亦是「普徕仕环球精选股票策略基金」截至上月底的第三大持股，Bates对微软的投资亮点有详细分析，指其中一个关键是旗下AI软件Copilot将免费用户转变为收费客户的赚钱（monetize）能力有多强，而普徕仕目前亦是Copilot的用户之一，并分享有关体验，Bates表示：「由于普徕仕是Copilot的用户，目前当我收到电子邮件后，Copilot便会问我是否需要及如何回覆，若我回答需要的话，Copilot便会根据我的指示撰写一篇内容丰富（eloquent）的草稿，等我按键后便可回覆电邮。」
Bates指出，虽然微软暂时是免费向普徕仕提供Copilot服务，但他相信随著时日推进，迟早也会就此收费，原因是微软在全球企业软件市场处于支配（dominate）地位，对于要令Copilot赚钱，即使今日不能做到，明天就会找到方法（ If they don't get it right today, they'll figure it out and get it right tomorrow ）。
微软旗下Teams抢客 Zoom股价打回原形
跟著Bates以过去3年微软旗下Teams逐渐取代Zoom，成为全球最迂唪迎企业即时视像会议软件来说明：「在3年前，Zoom表现超卓，Teams则不够好，故大部分视像会议均是以Zoom来进行。但过去3年Teams愈做愈好，原因是用户使用Teams时也可应用Word、Excel及微软其他软件，微软把这些软件捆绑（ bundle ）一起，令使用Teams来进行视像会议更高效。跟著当大家弃用Zoom，愈来愈依赖Teams时，Teams便可以加价，微软使用类似策略已经很多年。事实上，微软的确是一家管理很好的公司，其软件产品非常好，使用后可以提升生产力。」
可以留意的是，回看过去5年股价表现，即使Zoom Corporation（ 美：ZM ）股价在2020年新冠疫期大流行期间曾劲升近8倍，惟现已几乎打回原形，仅录得单位数升幅，期内微软股价则大涨小回，累积升幅逾两倍（见图2 ）。
另外，「普徕仕环球精选股票策略基金」截至9月底第二大持股是美国大型钢铁生产商Steel Dynamics，该股也是旗下基金对比基准指数超配最多的单一持股。Steel Dynamics受惠于美国向其他国家入口的钢铁等产品加徵关税，过去5年股价劲升3.7倍（见图3），在记者看来，这反映Bates的确善于根据政府政策改变而选股。
美近年加徵钢铁关税 本土钢铁业重生
Bates分析Steel Dynamics投资前景时表示：「Steel Dynamics是一间美国钢铁公司，回收旧钢铁来生产新钢铁，过程中并非使用高炉（blast furnace），而是使用电弧炉（Electric arc furnace），因此亦属碳友善（carbon friendly）。目前Steel Dynamics管理得很好，工会的势力亦不大，有利集团控制劳工成本于合理水平。由于美国本土现时铝材生产不足，需要进口铝材，故Steel Dynamics已决定进军铝材业务，与钢铁业务相似，回收旧铝材来生产新铝材，料可成为明年盈利增长的亮点。」
特朗普或贺锦丽胜选 料续支持美制造业
至于投资Steel Dynamics的最大风险，Bates认为是美国政府大幅下调甚至取消向其他国家入口的钢铁徵收关税，令本土钢铁业面对进口货更大竞争。但Bates亦强调，促进制造业重返本土是美国重大国策，不论是共和党特朗普或民主党贺锦丽当选下届总统料也不会就此作出改变，因此，钢铁等产品关税日后料会维持不变甚至提高。