能源股落后
发布 : 2023-2-13 来源 : 明报新闻网 用微信扫描二维码，分享至好友和朋友圈 | 加关注  明声网温哥华 微信公众号 |
明报1月30日有一篇报道是多间大行看能源股估值相对便宜，可三年连续上涨。这个观点是很容易理解的，因为油价在近年曾经强劲上升，能源股的盈利大幅增加，资产负债表大幅改善，现金流美丽如昼（很多加拿大能源公司的现金流可以在两三年之内完全偿还债务），加上能源股在前两年表现厉害，更加使投资者对能源股充满希望。
财务股现在占多伦多综合指数比重31.38%，能源股占17.06%，是多伦多综合指数比重最大的两个界别。高啤打的资讯科技股占比重6.66%，是第5大界别。2022年内，能源股表现非常突出。远远抛离多伦多综合指数以及科技股及财务股（图一）。但是踏入2023年之后，能源股的表现却是突然下跌（图二）。由2023年开始至2月6日，多伦多综合指数上升7.08%，财务股指数上升8.99%，科技股指数上升25.85%，能源股指数只是上升1.19%。能源股指数可以说是非常落后。
一月时候本栏已经指出市场进入另一轮的界别轮转，资金由之前表现强劲的能源股流出，转入落后和比重低的科技股增长股。估值从来都不是决定股价的唯一因素，便宜的东西可以继续便宜，昂贵的东西可以愈来愈昂贵。科技股增长股去年的大幅下跌主要是因为环球央行进入加息周期，而科技股增长股的估值对息率比较敏感，因此受到较大的影响。当今年环球中央银行开始放出减慢加息或者停止加息的信号，已经大跌的科技股增长股自然反弹。资金流向是引致能源股表现差于大市以及财务股科技股的主要原因。
市场很多时候是资金流向影响走势的，当资金发现更吸引的地方，便会放弃或者减少持有其他的资产。能源股在多年前备受唾弃，股价低廉，但经过反弹之后累积升幅其实已经很厉害，吸引性变得相对下降。反而科技股大跌之后又有了炒卖的吸引。
还有一点，财经历史有一点教训，商品股的市盈率（估值）往往是在周期见顶的时候最便宜，很多时候都会有单位数字市盈率；但是在周期底的时候市盈率却是最贵。所以看起来便宜的东西其实往往是牛陷阱；看起来偏昂贵的时候反而是熊陷阱。说能源股便宜，是用一个现在的眼光来作判断，而市场是前瞻的。
财务股现在占多伦多综合指数比重31.38%，能源股占17.06%，是多伦多综合指数比重最大的两个界别。高啤打的资讯科技股占比重6.66%，是第5大界别。2022年内，能源股表现非常突出。远远抛离多伦多综合指数以及科技股及财务股（图一）。但是踏入2023年之后，能源股的表现却是突然下跌（图二）。由2023年开始至2月6日，多伦多综合指数上升7.08%，财务股指数上升8.99%，科技股指数上升25.85%，能源股指数只是上升1.19%。能源股指数可以说是非常落后。
一月时候本栏已经指出市场进入另一轮的界别轮转，资金由之前表现强劲的能源股流出，转入落后和比重低的科技股增长股。估值从来都不是决定股价的唯一因素，便宜的东西可以继续便宜，昂贵的东西可以愈来愈昂贵。科技股增长股去年的大幅下跌主要是因为环球央行进入加息周期，而科技股增长股的估值对息率比较敏感，因此受到较大的影响。当今年环球中央银行开始放出减慢加息或者停止加息的信号，已经大跌的科技股增长股自然反弹。资金流向是引致能源股表现差于大市以及财务股科技股的主要原因。
市场很多时候是资金流向影响走势的，当资金发现更吸引的地方，便会放弃或者减少持有其他的资产。能源股在多年前备受唾弃，股价低廉，但经过反弹之后累积升幅其实已经很厉害，吸引性变得相对下降。反而科技股大跌之后又有了炒卖的吸引。
还有一点，财经历史有一点教训，商品股的市盈率（估值）往往是在周期见顶的时候最便宜，很多时候都会有单位数字市盈率；但是在周期底的时候市盈率却是最贵。所以看起来便宜的东西其实往往是牛陷阱；看起来偏昂贵的时候反而是熊陷阱。说能源股便宜，是用一个现在的眼光来作判断，而市场是前瞻的。