加拿大企业债券差价(组图)
发布 : 2023-10-10 来源 : 明报新闻网 用微信扫描二维码，分享至好友和朋友圈 | 加关注  明声网温哥华 微信公众号 |
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同文李顺威经常说信托市场是所有资产价格的基础。信贷市场之所以这样重要是因为它决定了银根的实际宽松。而反映信贷市场的一个敏感指标是企业信贷差价。因为企业能否融资直接决定了他们的流通性，盈利孖展。企业债券差价正好反映市场对信贷状况的看法。而企业债券差价强调的是差价而不是水平，因为差价反映了市场对不同产品的看法。什么是差价？就是一只债券的利率和基准利率的比较。基准利率通常都是以同期美国国库债券息率为依归。
北美投资级企业债券差价在10月初时候是75点子。与此同时，加拿大元企业债券差价是152点子（图二），明显高出美国同类债券。这个意思就是投资者在买入加元债券的时候要求更高的息率回报。
加元企业债券差价的波动受到三个因素影响：美元兑加元走势，加拿大企业财政状况，加拿大利率走势。如果美元兑加元强劲，投资者对持有加元债券的兴趣自然下降，差价会上升。加拿大企业还款能力如果被怀疑，差价也会上升；加拿大息率如果因为央行加息影响上升，也会影响差价扩阔。一般而言差价扩阔/上升是利好淡，收窄/下降是利好。
加拿大企业债券差价虽然高于美国，但以为本身水平而言，算是没有问题，比起今年3月美国矽谷银行出事之前的最低水平141点子只是上升了大约10点子。
虽然差价比起2021年时候的低位100点子上升了接近50%，但差价其实是刚好回到近10年的平均数。从附图二可见，50周/100周/200周平均线所在都很接近现水平，而现水平也比2022年高位（大概180点子）来得低，因此整体上加拿大企业债券差价反映市场并不特别担心加拿大企业信贷。不过，现水平不计算2016年/2020年/2022年的高位，也不是一个低的水位，如果差价继续扩阔，都是需要值得正视的。