黑色星期五(图)

发布 : 2023-10-14  来源 : 明报新闻网 用微信扫描二维码，分享至好友和朋友圈

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美国债券息率下降，美元上升，黄金白银以及石油飙升，股票下跌。原因应该是战鼓响。以色列要求联合国从加沙北部撤退至南部，传媒报道以色列准备进入加沙地带。股票大部份都下跌，除了防卫性股份（公用、耐用消费、医疗保健——医疗福利管理股指标United Health业绩理想），国防工业、保险股以及银行（摩根大通及富国银行业绩优于预期）。太阳能股企稳。空中的士股份有好表现——Ehang（+18%）获得中国营业执照。

星期五没有疑问是淡友发威，股市多次反弹都被沽售下来。现在的问题是以往历史都是战鼓响，股市下跌，等真正开火之后，股市上升。历史会否重复？哦，差点忘记原来今天是黑色星期五。要留意的是这两天股价走弱，但是整周计算仍然上升，债券息率（见图）亦由上周高位回落。

上周美国债券息率创下多年新高后，美国利率策略师在每周研究之中调整建议，摩根士丹利转为中性，美国银行建议开始增加长久期，首选是五年期债券。美国银行认为利率上升后，应该可以增加长久期，5年债券最好。

10年债券息率在4.75至5%范围相对于现时的基本及结构性因素吸引，长线亦是，虽然现时债券息率水平并未完全反映导致沽售的因素。定期溢价可能再上升10至15点子以均值回归至金融危机之前水平；中性利率预期可能上升至3.75至4%，这些情况加在一起可能会将10年债券息率提升至5.15%。4.8%左右的10年债券息率高于宏观基本基本面以及环球利率大概60点子，因此债券在未来三至六个月有上升空间。

不过，美银仍然建议谨慎入市，最多在长久期涉水，因为预期10年债券息率会接近5%。美银亦不相信现在是利率的顶峰。

高盛指10年债券息率现在明显高于他们估计的公允值4.2至4.3% ；从基本面来看，利率有向下风险，虽然历史模式充其量只是不精确的路标；如果没有疲弱的经济数据，其他对增长敏感的金融资产例如股票压力上升，甚至金融稳定性的担忧加剧，那么利率会继续上升，不过出现急剧逆转的可能性也会随著债券息率上升而扩大。

在长仓止蚀（5年债券高于4.7%）之后，摩根士丹利对于久期保持中性，原因是国库债券市场技术面主动，以及在强劲就业数据之下联储局再次加息的不确定性；调高2023年底债券息率预测，2年债券由4.2%调高至4.8%，5年债券由3.85%调高至4.35%，10年债券息率由3.65%调高至4.3%，30年债券息率由3.8%调高至4.65%。

巴克莱仍然不认为债券市场是过度抛售，因为经济强于预期，但不再建议部署定期溢价上升，因为价格已经重新定价，10年债券的在曲线上也下跌了。花旗认为美国债券曲线熊拉斜以历史标准来看是极端的。