大行看淡 大摩料恒指明年底见19400(组图)
发布 : 2024-11-19 来源 : 明报新闻网 用微信扫描二维码，分享至好友和朋友圈 | 加关注  明声网温哥华 微信公众号 |
外资大行转趋审慎，纷纷下调港股、中资股指数目标预测及中国GDP增长。港股连6跌后虽见反弹，但上升动力不足，恒指收市升幅减半至150点，成交缩减至稍多于1400亿元。（中新社）
大摩指美国除会提高内地货品关税，亦可能扩大非关税限制措施，内地当局提前实施刺激以实现明年消费和房地产目标的可能性很低，令内地通货紧缩或会持续更长时间，两者皆会使企业盈利增长有压力，预期明年盈利增速为4%，较今年的5%更低，同时也不利股市估值。大摩最新预计恒指明年底目标的基本预期为19,400点，较原先明年6底目标低近10%。
大摩：港股降至「低配」
该行又称，国指明年底目标为6970点，较明年6月底目标低12.33%，MSCI中国指数明年底目标则为63点。另外高盛料MSCI中国指数明年底目标为75点，较原明年6月底见标再跌10.71%（见表1），但维持对内地股票「超配」看法。另因应香港地产和零售疲弱，将香港股票看法降至「低配」。
内地9月底开始，公布一系列货币和财政支持经济政策，推动香港与内地股市估值重估而急升。不过大摩认为明年政策规模和推出时机有更大的不确定性，该行估计为摆脱通缩周期，未来两年需推出10万亿元（人民币，下同）的社会福利和房地产去库存措施，但估计在明年初推出的机会仍很低，料刺激政策续以供给侧主导。该行预期明年内地财政扩张仅有3万亿元，其中只约1亿元与支持直接需求有关。
地缘政治方面，除了关税对经济有潜在影响，大摩指亦可能有关税以外的限制措施，例如2021年有内地企业被纽交所退市。大摩认为，现时正是时候降低中国股票持仓，除内地政策和地缘政治紧张，内地为缓冲潜在关税影响，人民币可能进一步贬值，减低中国资产吸引力。鉴于早前中国股市表现较佳，投资者可能获利离场。
多家大行亦发表对明年内地经济看法，虽然今年增长仍能维持在4.8%至4.9%，不过明年料将放缓至4.5%，甚至4%（见表2）。大摩预期在通缩压力会持续至2026年，加上关税因素，明年内地GDP增长料降至4%，2026年降至3.9%。假设美国将中国货品有效关税，在未来两年分别上调15和10个百分点，将会使内地出口和制造业资本开支从主要经济增长动力，转变为拖累因素。不过内地推出宽松政策支持基建和政府开支强劲增加，可抵消部分影响。
高盛料内房投资持续下行
高盛则假设美国明年若对内地商品加徵20%关税，预计人民币将在3个月内贬至7.4，6 个月内贬至7.5。作为应对，预期内地将持续减息降准，并扩大财政赤字规模。高盛预期，内地明年会相对稳定，房地产投资持续下行，不过消费，特别是商品消费将跑赢经济，而政府开支和固投增长可能会加速。
10月内地消费、房地产、出口数据均有改善，瑞银认为是得益于过去数月政策宽松，预期预计未来会进一步加强，包括更有力地减息，加强对居民补贴，包括生育和育儿补贴， 以及推动房地产去库存，不过美国加徵关税和房地产继续下行，或会抵消支持政策效果。瑞银预期第四季GDP增长会保持在4.6%或以上，明年增长料从今年的4.8%放缓至4%。
明报记者 欧阳伟昉