「对等关税」妨碍美财长债市政策
发布 : 2025-5-04 来源 : 明报新闻网 用微信扫描二维码，分享至好友和朋友圈 | 加关注  明声网温哥华 微信公众号 |
上月初「对等关税」风暴除令美国长债孳息率波动外，还可能妨碍美国财长贝森特的债市政策。贝森特上任前，曾批评前任财长耶伦多发短债，以此抑制长债孳息率。贝森特上任后却继承耶伦方针，靠发短债度日，上月特朗普「对等关税」还进一步推高长债孳息，令他更难改变耶伦路线。外媒形容，华尔街看到市场混乱后，美国政府在债务上只能采取安全策略。
贝森特继承耶伦方针 靠发短债度日
贝森特去年曾批评耶伦多发短期国债，称对方此举财政上不够谨慎，且与美联储对抗通胀的目标相悖。自他上任后已稍转口风，2月向彭博表示，要以长债代短债仍「长路漫漫」，「我们要看看市场想要什么。」
讵料特朗普上月初公布「对等关税」后，引发债市震荡，美国10年期国债孳息率抽升，约一周内跌穿4厘后抽高至近4.5厘。彭博认为，贝森特一直专心抑制长债孳息率，早前长债孳息率抽高，为贝森特增加风险。彭博专栏作家Jonathan Levin分析，据贝森特所说，财政部最终仍想增加长债比例，只是视乎市场及经济环境。
法国兴业银行美国利率策略主管Subadra Rajappa表示，国债市场波动，若政策有何改动，贝森特将非常谨慎地传达信息，尤其牵涉发债规模事宜。
净借款额较2月估计涨逾3倍
另一方面，美国债台恐进一步高筑。据财政部最新数字，现时估计4至6月净借款额高达5140亿美元，较2月时估计的1230亿美元大涨逾3倍。财政部2月时曾估计，截至3月底手头现金馀额达8500亿美元，最终只录得约4060亿美元。按照债务上限，目前白宫不得再发新债，只能动用手头现金。财政部另维持预测6月底手头现金馀额达8500亿美元，意味继续假设债务上限会得以解决。财政部又公布，未来数季拟保持美国票据及债券拍卖规模稳定，并宣布5至7月再融资总规模为1250亿美元，一如市场预期。
贝森特继承耶伦方针 靠发短债度日
贝森特去年曾批评耶伦多发短期国债，称对方此举财政上不够谨慎，且与美联储对抗通胀的目标相悖。自他上任后已稍转口风，2月向彭博表示，要以长债代短债仍「长路漫漫」，「我们要看看市场想要什么。」
讵料特朗普上月初公布「对等关税」后，引发债市震荡，美国10年期国债孳息率抽升，约一周内跌穿4厘后抽高至近4.5厘。彭博认为，贝森特一直专心抑制长债孳息率，早前长债孳息率抽高，为贝森特增加风险。彭博专栏作家Jonathan Levin分析，据贝森特所说，财政部最终仍想增加长债比例，只是视乎市场及经济环境。
法国兴业银行美国利率策略主管Subadra Rajappa表示，国债市场波动，若政策有何改动，贝森特将非常谨慎地传达信息，尤其牵涉发债规模事宜。
净借款额较2月估计涨逾3倍
另一方面，美国债台恐进一步高筑。据财政部最新数字，现时估计4至6月净借款额高达5140亿美元，较2月时估计的1230亿美元大涨逾3倍。财政部2月时曾估计，截至3月底手头现金馀额达8500亿美元，最终只录得约4060亿美元。按照债务上限，目前白宫不得再发新债，只能动用手头现金。财政部另维持预测6月底手头现金馀额达8500亿美元，意味继续假设债务上限会得以解决。财政部又公布，未来数季拟保持美国票据及债券拍卖规模稳定，并宣布5至7月再融资总规模为1250亿美元，一如市场预期。