中美峰会达部分共识 股市早反映
发布 : 2025-11-03 来源 : 明报新闻网 用微信扫描二维码，分享至好友和朋友圈 | 加关注  明声网温哥华 微信公众号 |
过去一个星期金融市场焦点，必定是中美两国元首峰会。国家主席习近平与美国总统特朗普上周四在韩国釜山举行双边会谈，此为特朗普第二个任期，首次跟习近平面对面交流，对上一次已经是6年前。双方就经贸关系等议题深入讨论，1小时40分钟的会议达成若干共识，美国同意暂停「实体清单」限制措施一年，将芬太尼相关关税下调10%。中国则恢复购买美国大豆，并暂缓稀土磁铁出口限制。
特朗普扬言将于明年4月访华，并指会谈「完全未提」台湾问题。从客观事实来判断，虽然中美两国在贸易战上按下「暂停键」，但部分关键问题仍有待解决。例如谈判未有对半导体行业太多著墨，美国政府TikTok不卖就禁法案，相关交易及营运安排毫无进展，美方只轻描淡写提到将会略为放宽晶片出口限制。
笔者上周四早上在香港电台第二台《晨光第一线》节目，与主持人阿O探讨中美元首峰会后，金融市场潜在变化，并作出前瞻性分析，当时已预测港股极有可能，在中美峰会后出现获利回吐，毕竟早前一个多星期，恒生指数由100天线约25,100点水平，回升近1500点，此轮升势早已反映峰会有望达成某些协议的乐观憧憬。
中芯华虹估值已反映国产化溢价
笔者近日接受媒体访问时多次提及，中美元首峰会难以彻底解决两国积年矛盾，极其量只能达成某些共识。事实证明，峰会落幕后股市连续两日回吐，其中半导体股跌幅更为显著。
峰会内容主要触及贸易松绑，如暂停实体清单一年、放宽部分晶片出口限制，但没有深入讨论半导体行业细节。市场普遍认为，美国或略为放宽中国大型科技企业购买美国GPU，包括Nvidia（英伟达）（美：NVDA）产品。内地政府方面，未来有可能会默许进口美国GPU晶片，将有可能减低内地GPU晶片国产化迫切性，对中芯国际（0981）和华虹半导体（1347）等构成短线压力，上述两只股份估值已充分反映国产化溢价。
与此同时，曾经表示有意染指制造晶片的科技企业，包括阿里巴巴（9988）和百度（9888）等，过去两日亦出现不同程度回吐，相信这些股份短期调整难免，但长期始终有较稳定盈利基础，以及较多元化业务，反过来若果美国放宽半导体出口，而不是那个已经被内地企业摒弃的H20低端晶片，相信也有机会迎来另一番景象，大型互联网及算力企业若果能够采购更高阶的晶片，反过来有助提升他们在人工智能大模型及其他领域上发展，不失为一件正面的事。
小米比亚迪寻底 碍恒指向上
然而，恒指27,300点阻力仍然难以突破，个中原因包括，过去半年曾经带动港股上升的小米（1810）和比亚迪（1211），股价双双持续寻底，也成为恒指再创新高障碍。金融股股价表现虽然相对稳定，内银股业绩普遍符合预期，但上升空间有限，汇丰控股（0005）第三季业绩表现不俗，但由于未来三季将会暂停回购，股价短线突破空间亦有限。从目前角度分析，中美贸易松绑预期，或许已提前反映。
黄德几
香港股票分析师协会理事
特朗普扬言将于明年4月访华，并指会谈「完全未提」台湾问题。从客观事实来判断，虽然中美两国在贸易战上按下「暂停键」，但部分关键问题仍有待解决。例如谈判未有对半导体行业太多著墨，美国政府TikTok不卖就禁法案，相关交易及营运安排毫无进展，美方只轻描淡写提到将会略为放宽晶片出口限制。
笔者上周四早上在香港电台第二台《晨光第一线》节目，与主持人阿O探讨中美元首峰会后，金融市场潜在变化，并作出前瞻性分析，当时已预测港股极有可能，在中美峰会后出现获利回吐，毕竟早前一个多星期，恒生指数由100天线约25,100点水平，回升近1500点，此轮升势早已反映峰会有望达成某些协议的乐观憧憬。
中芯华虹估值已反映国产化溢价
笔者近日接受媒体访问时多次提及，中美元首峰会难以彻底解决两国积年矛盾，极其量只能达成某些共识。事实证明，峰会落幕后股市连续两日回吐，其中半导体股跌幅更为显著。
峰会内容主要触及贸易松绑，如暂停实体清单一年、放宽部分晶片出口限制，但没有深入讨论半导体行业细节。市场普遍认为，美国或略为放宽中国大型科技企业购买美国GPU，包括Nvidia（英伟达）（美：NVDA）产品。内地政府方面，未来有可能会默许进口美国GPU晶片，将有可能减低内地GPU晶片国产化迫切性，对中芯国际（0981）和华虹半导体（1347）等构成短线压力，上述两只股份估值已充分反映国产化溢价。
与此同时，曾经表示有意染指制造晶片的科技企业，包括阿里巴巴（9988）和百度（9888）等，过去两日亦出现不同程度回吐，相信这些股份短期调整难免，但长期始终有较稳定盈利基础，以及较多元化业务，反过来若果美国放宽半导体出口，而不是那个已经被内地企业摒弃的H20低端晶片，相信也有机会迎来另一番景象，大型互联网及算力企业若果能够采购更高阶的晶片，反过来有助提升他们在人工智能大模型及其他领域上发展，不失为一件正面的事。
小米比亚迪寻底 碍恒指向上
然而，恒指27,300点阻力仍然难以突破，个中原因包括，过去半年曾经带动港股上升的小米（1810）和比亚迪（1211），股价双双持续寻底，也成为恒指再创新高障碍。金融股股价表现虽然相对稳定，内银股业绩普遍符合预期，但上升空间有限，汇丰控股（0005）第三季业绩表现不俗，但由于未来三季将会暂停回购，股价短线突破空间亦有限。从目前角度分析，中美贸易松绑预期，或许已提前反映。
黄德几
香港股票分析师协会理事