港股明年料升一成 看好铜铝大型内银等(组图)
发布 : 2025-12-15 来源 : 明报新闻网 用微信扫描二维码，分享至好友和朋友圈 | 加关注  明声网温哥华 微信公众号 |
中金公司研究部首席海外策略分析师、董事总经理刘刚预测，港股牛市明年仍会延续，在基本情景下，该行予明年恒指目标价为28,000至29,000点，而在明年首季前，比较看好铜、铝、工程机械及大型内银股。（李绍昌摄）
大型内银股今年以来股价普遍向好，中金公司研究部首席海外策略分析师、董事总经理刘刚指出，大型内银业务稳健，仍属明年高息股首选。（资料图片）
明报记者 叶创成
（2026年全球投资展望系列之三）
回顾今年以来恒指表现，首季劲升3060点或15.25%后，即使第二季初受累美国总统特朗普宣布加徵「对等关税」曾急跌，惟最终收复失地转跌为升，全季上涨953点或4.12%，第三季延续升浪再涨2783点或11.56%，本季以来则转跌879点或3.27%，上周五收报25,976点，年初至今劲升5917点或29.49%，表现理想（见图1）。
中金刘刚早前主持「2026年宏观经济及资本市场展望媒体简报会」，及后接受专访时表示，今年港股的特色之一是板块轮动，例如第一季春节之后国产AI聊天机械人DeepSeek兴起，推动互联网股显著上涨，第二季4月2日美国总统特朗普宣布「对等关税」后由新消费股领涨，第三季集中炒卖生物医药股，而本季最初是翻炒互联网股，然后又转捧高息股。
倘高追当炒股 港股牛市仍输钱
刘刚举出一个极端的例子，指假如有一名港股投资者在6月底才买入新消费股及9月底才买入生物医药股，并且持有至今，也有可能在港股今年以来的牛市中仍然蚀钱。
《Money Monday》翻查数据，属蓝筹新贵的新消费股泡泡玛特（9992）第二季劲升70.35%后，虽然升浪曾延续至上季中，在8月26日创历史新高339.8元，惟近月沽压涌现，上周五收报194.1元，与第二季末收市价266.6元比较，已下跌27.19%（见图2）；同属蓝筹的药明生物（2269）上季急升59.76%后，本季以来已转跌18.3%，可见刘刚上述说法有实例支持。《Money Monday》认为，上述例子亦可见适时买卖当炒股的重要。
明年恒指升幅料逊今年 板块表现更分化
刘刚表示，中金予恒指今年底目标价为26,000点，则全年升幅近三成，而该行亦预测，在基本情景下，明年恒指目标价为28,000至29,000点，这基于蓝筹明年平均盈利增长介乎3%至4%的预测，而且估值料亦轻微上升，换言之，恒指明年全年料仅升一成，升幅料比今年显著放缓。他续说，在此情况下，明年港股料更加分化，强势板块股价表现将与弱势板块更加荣辱互见。
在《Money Monday》第505期（6月30日出版）封面故事，刘刚在展望下半年港股走向时建议，同时投资增长股及高息股的杠铃策略（barbell strategy）过去两年行之有效后在下半年仍适用，并建议在市场亢奋的时候适度锁定利润，目前他亦维持相若观点，并且分享一些最新看好的板块。
内地上市AI硬件股 融入外国GPU产业链
目前在中国股市的增长股中，刘刚看好受惠AI发展的股份，当中可以分为软件股及硬件股，软件股在港股上市较多，硬件股在内地A股上市为主，而他现时比较看好后者。
刘刚解释，现时在内地上市的一些半导体设备股等AI硬件股，业务不单供货予内地，亦融入外国图形处理器（GPU）的产业链，受惠于内地以至全球对AI增加投资所带来的强劲需求。
AI泡沫论阴霾稍减 纳指近周低位喘定
美国科网龙头股亚马逊（美：AMZN）创办人贝索斯（Jeff Bezos）于10月初在意大利出席科技论坛主讲时曾提醒投资者留意是否对人工智能（AI）期望过高以致AI已出现「行业泡沫」（industrial bubble）后，向来被视为美国科技股代表的纳指于10月29日创历史新高24,019点后，其后近三周曾出现回吐，上月21日低见21,898点，惟近周已低位喘定，上周五收报23,195点，与去年底收市价19,310点比较，年初至今升幅仍高达20.11%。
在上期《Money Monday》封面故事被问及是否同意美股已出现AI泡沫时，瑞银财富管理卢彩云孩禘以就此一概而论，而她认为美国龙头科技股仍然有投资价值及升值潜力：「我们觉得个人及企业应用AI属大势所趋，例如我们瑞银近年便积极运用AI平台提升效率及提高对客人的服务质素。即使目前有些AI股估值已经很高，但我们觉得美国最大的几间科技企业业务是实在的。」
称美股未现AI泡沫 标指明年看涨逾一成
《Money Monday》是次请教刘刚对美股AI泡沫的看法，他表示对于一些美国龙头科技股来说，即使其经营现金流（Operating Cashflow）暂不足以支付投资AI基建的巨额资本开支，需要就此发债，由净现金公司变为净负债公司，但目前其负债率仍远低于2000年科网泡沫爆破前，故他认为现市况比较似1998年及1999年，也就是说，目前还没看到美股整体有出现AI泡沫的情况，未来会就此密切观察。
中金予标指明年目标价为7660至7800点，与上周五收市价6827点比较，潜在升幅逾一成。
AI料可为标指成分股年省2.3万亿 潜力佳
自从微软（美：MSFT）有份投资的Open AI旗下AI聊天机械人ChatGPT于2022年11月30日面世以来，过去逾3年全球应用AI愈来愈普及，被视为踏入AI年代的标志性事件，而Open AI近年高速扩张后，如何支付已承诺的巨额AI投资备乖碢注。刘刚引述麦肯钖公司（McKinsey & Company）数据，目前标指500只成分股合计的一般和管理费用（Selling, General, and Administrative Expenses）为3万亿美元，假设应用AI可以节省当中的10%便涉及3000亿美元（2.34万亿港元），这大概是OpenAI年收入200亿美元的15倍，即使这只是非常粗糙的推算，但亦可显示美国AI大型企业可观的发展潜力。
《Money Monday》相信，刘刚是看好美国AI发展前景，而内地上市的一些半导体设备股等AI硬件股已融入其GPU产业链，故此亦可看高一线。
美明年选举谷经济 有利中资资源股
作为比较，刘刚认为，目前中国AI软件股的应用端「货币化」比较困难，不似美国AI软件公司能够向客户收取订阅费收入。
其他增长股方面，刘刚预期，由于美国明年11月将举行中期选举，故总统特朗普料在明年上半年推出更多财政政策或货币政策刺激经济，有关措施的利好效应可望传递至个别中国的铜、铝及工程机械等行业，其明年首季前或会出现阶段性的交易机会。
高息股首选大型内银 次选电讯
至于杠铃策略的另一端──高息股，大型内银股今年以来股价普遍向好后（见图3），刘刚指出，其业务稳健，明年仍属首选；其次才是中资电讯股，指要留意该板块日后的资本开支变化，因为这亦会影响其未来的盈利增长。他续说，石油股的盈利往往由油价主导，并不稳定，未必是高息股的理想之选。